旅游服务业行业周报：春节前瞻：性价比提升 预计出行人次创历史新高

1. 交通：预计出行人次创历史新高。

①总体：据交通运输部预测，2024 年春运40 天（1.26-3.5）预计出游90 亿人次创历史新高。出行方式发生结构性变化，传统营业性交通铁路、公路、民航、水运、客运出行预计达18 亿人次，其余80%将为自驾。②铁路：据国铁集团，2024年春运全国铁路预计发送旅客4.8 亿人次，日均1200 万人次，同比增长37.9%，恢复至2019 年118%。③民航：据交通运输部，2024 年春运民航旅客运输量预计突破8000 万人次，同比增长44.9%，恢复至2019 年109.8%。据航班管家，春运第1 周（1.26-2.1）民航执行客运航班量超11.0 万架次，日均航班量近1.6 万架次，恢复到2019 年106.6%；国内航班量近9.8 万架次，恢复到2019 年115.1%，国际航班量超1.0 万架次，恢复到2019 年67.6%；测算民航旅客量1436.8 万人次，同比增长81.1%，恢复到2019 年117.5%。

2. 旅游：机票酒店预定价格同比下降，冰雪游与团圆游热度较高。

飞猪数据显示，截至1 月18 日酒店、租车、游轮、跟团游等多个类目预订已远超2019 年同期，其中酒店预订量较2019 年同期增长1.6 倍，跟团游恢复至2019 年的134%。

机酒价格同比下降，出游性价比提升。据飞猪《2024 春节假期出游风向标》，2024年春节假期机票预订均价同比下降约1 成，酒店预订均价同比下降约2 成，出游性价比提升。

“北上看雪”仍热，“团圆游”占比显著提升。①据飞猪平台，春节假期热度最高的出游主题仍为冰雪游，哈尔滨、漠河、白山、延吉等地假期旅游热度同比涨幅均超100%；同程旅行平台广州至哈尔滨火车票搜索量同比增长180%，北京、上海、杭州至哈尔滨火车票搜索量同比增幅均高于50%。②据飞猪《2024 春节假期出游风向标》，阖家团圆出游占比显著提升，携家人出游的跟团游预计同比增长16倍，“民俗游”“文化游”“乐园游”热度同比增长超3 倍。

3. 海南：中秋国庆旅游出行热度升温

2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，三亚高端酒店RevPAR 超过19 年同期。

据STR，2023 年12 月31 日至2024 年1 月6 日，三亚奢华型酒店和中高端酒店周度RevPAR 较2019 年同期同比增幅分别为67.1%和32.4%。奢华型酒店周度ADR 较2019 年整体同比增39.3%。随春节假日临近，三亚奢华型酒店RevPAR、ADR 均呈现上行趋势，24 年春节前14-21 天三亚奢华型酒店酒店周度Occ 较23年同期增长近11.1pct，海南旅游热度持续升温。

春节酒店海南代表性高端酒店预定价位较十一整体上升。24 年春节（2.10-2.17）期间，三亚海棠湾和亚龙湾等24 家代表性奢华型酒店中，23 家可预订房型最低价格较23 年 十一期间（2023.9.29-2023.10.6）环比提升，较23 年春节期间（2023.1.20-2023.1.26）有18 家可预订房型最低价格同比提升。三亚、海口多数代表性奢华酒店价位高于23 年春节所在周。我们判断此次春节海南高端消费市场热度有望持续升温，带动海南免税销售额上行。

4. 出境游：国际机票量升价降，免签东南亚国家热度显著上升。

①航班量：据航班管家，春运第1 周（1.26-2.1）民航执行国际航班量10129 架次，恢复至2019 年67.6%。其中，中东、阿联酋、英国已超2019 年同期，新加坡、中国澳门恢复率9 成以上；中国大陆-韩国航班量居于首位，恢复率82.4%，中国大陆-美国航班恢复率20.1%；国际出港航班目的地区域中，东南亚航班占比提升，达41.4%。②票价：同程旅行数据显示，春运期间国际机票平均价格约1197元（含税），同比下降41%，略低于2019 年同期。③游客数：据飞猪《2024 春节假期出游风向标》，出境游预订量同比增长超15 倍，已接近2019 年水平。免签效应显著，泰国、马来西亚等对中国公民免签的外国目的地热度显著上升。

投资建议。行业整体呈渐进复苏态势，基本面有望转向长期高质量发展，看好性价比体验消费主线，关注前期回调充分而有边际改善预期的标的。A 股推荐：宋城演艺、中公教育、中国中免，关注：北京人力、科锐国际、天目湖、锦江酒店。H 股推荐：

百胜中国、粉笔，关注：东方甄选、海底捞、华住集团-S。

风险提示。宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。

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转自海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭/李宏科/许樱之/王祎婕