证券行业事件点评：A股实施全面注册制 利好券商投行业务

事件：

2023 年2 月1 日，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》。通知指出，2023 年2 月1 日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规则已向社会公开征求意见。

点评：

本次注册制改革三大看点：一是对发行上市审核注册机制做了进一步优化。总的思路是，保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。二是进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制扩大融券券源范围。三是主板突出大盘蓝筹特色。这次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

实施全面注册制对市场的影响：

一是放宽上市限制，驱动资本市场扩容。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件，显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。企业上市效率提升，有效提振企业上市融资积极性，驱动资本市场扩容。

二是监管趋严，上市公司质量有望提升。此次改革建立健全覆盖发行、上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等各环节全流程的监督制约机制，建立常态化退市机制，简化退市程序，完善退市标准，退市力度明显加大，进一步提升上市公司质量。

三是改善市场生态。在一系列改革措施的推动下，资本市场的优胜劣汰机制更加完善，上市公司结构、投资者结构、估值体系发生积极变化，科技类公司占比、专业机构交易占比明显上升，新股发行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势。

投资策略：券商将受益于全面注册制改革。全面注册制实施后，IPO扩容利好券商投行业务，增厚券商IPO收入，建议关注投行业务优势凸显的中信证券（600030）和中金公司 （601995）。

风险提示：股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；资本市场改革进度不及预期；经济增长不及预期导致入市资金大幅减少等。

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转自东莞证券股份有限公司 研究员：卢立亭/吴晓彤