券商行业：格局稳定 第三方机构表现依旧强势

【事件】基金业协会披露了2022 年二季度公募基金销售保有规模百强榜单。

公募基金规模环比有所提升，各机构间格局基本保持稳定。1）2022 年二季度“股票+混合公募基金”规模7.9 万亿元，环比+5.6%，同比-0.6%。“非货币市场公募基金”规模16.4 万亿元，环比+7.5%，同比+17.3%。2）二季度的前 100名中，银行、独立销售机构、券商、保险、基金销售子公司分别有26 家、18家、52 家、2 家、2 家，相比一季度券商增加1 家，基金销售子公司减少1 家。

3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前 100 名保有量共计6.3 万亿元，环比+6.8%，同比+2.8%。其中银行、独立销售机构、券商分别占比55%、25%、20%，环比基本保持稳定。4）非货币市场公募基金保有量前 100 名保有量共计8.7 万亿元，环比+10.1%，同比+14.8%。其中银行、独立销售机构、券商占比分别为 48%、34%、16%，环比也基本保持稳定。

"股票+混合公募基金”保有规模排名前十的机构，独立机构“两巨头”地位稳固，工商银行、建设银行市占率首次环比提升。1）招商银行保有规模7095 亿元，环比+4.4%，市占率8.93%，较2022 年一季度的9.03%小幅下滑，仍排名第一。2）蚂蚁、天天基金连续两季度市占分别排名第二、第三。蚂蚁的“股票+混合公募基金”保有规模6600 亿，环比+5.8%，天天基金保有规模5078 亿，环比+13%。两龙头独立销售机构市占率分别为8.18%、6.39%，合计14.57%，较2022 年一季度上升0.25 个百分点。3）工商银行、建设银行保有规模分列四、五位，市占率分别为6.38%、4.93%，经历了连续四个季度的下滑后有所回升。

非货币公募基金头部格局较为稳定，第三方机构势头仍强劲。若将范围扩大到“非货币市场公募基金”保有规模则蚂蚁排名第一，保有规模13269 亿，环比+10.8%；招行排名第二，保有规模8597 亿，环比+13.2%；天天基金排名第三，保有规模6695 亿，环比+8.4%。蚂蚁、天天基金市占率分别为8.11%、4.09%，合计达12.2%，较一季度上升0.28 个百分点。

独立销售机构：市占率同比提升较快。相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。尤其是东方财富凭借渠道和先发优势，保有规模及市占率同比均有大幅提升。推荐：东方财富。

券商：二季度环比保持稳定，看好未来提升空间。尽管从代销规模来看，券商的代销规模远低于银行，但进入百强榜单的券商机构数已远超银行。其中华泰股票+混合保有规模提升至1266 亿元，超过中信成为规模第一的券商，广发、招商证券等排名前列。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，有较大上升空间。推荐：中信证券、广发证券等。

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转自海通证券股份有限公司 研究员：孙婷/何婷