医药行业：医疗服务价格改革步入新阶段 差异化发展空间可期

《通知》强化宏观调控动态调整，深化价格改革步入新阶段。鼓励高技术附加值服务项目，突出劳务价值。提高价格项目合理性，提升现有项目兼容性。把握医疗服务价格和集采关系，加强医疗服务价格工作。

强化宏观调控动态调整，深化价格改革步入新阶段。2022 年7 月19 日国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》（下称《通知》）。《通知》明确继续贯彻公立医疗机构公益性基本理念，在此基础上在省级层面统一动态调整机制的具体规则，健全价格调整程序、规则、指标体系，强化医疗机构医疗服务价格执行情况监管。同时对宏观调控下的管理要求进一步细化，要求编好用好医疗服务价格指数（MSPI），逐步将指数纳入本地区医疗服务价格调整和管理的指标体系，相应采取积极、稳健或谨慎的医疗服务价格总量调控和动态调整措施。我们判断《通知》为此前八部委《深化医疗服务价格改革试点方案》“5+3+4”框架下的进一步推进，最终于2025 年整体实现分类管理、科学确定、动态调整的定价机制。

鼓励高技术附加值服务项目，突出劳务价值。《通知》明确优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主（价格构成中技术劳务部分占比60%以上）的价格项目纳入价格调整范围，每次价格调整方案中技术劳务价值为主的项目数量和金额原则上占总量的60%以上，客观反映技术劳务价值。《通知》突出体现对技术劳务价值的支持力度，细化和明确了对价格调整比例，与此前云南、江苏等各地价格调整一脉相承，未来各地复杂手术及儿科、护理等发展薄弱、供给不足的服务项目有望逐步提升。同时按照技术劳务与物耗分开的原则，科学把握检查化验项目价格构成要素，通过集中采购等多种方式降低物耗成本，推动项目总价合理下降。预计未来向人民群众释放改革红利的同时有望提升从业人员技术劳务价值，促进医院薪酬水平和分配机制合理化。

提高价格项目合理性，提升现有项目兼容性。《通知》明确对优化重大疾病诊疗方案或填补诊疗空白的重大创新项目，开辟绿色通道。审慎对待资本要素驱动、单纯谋求投资回报及地方保护特征的立项诉求，避免按特定设备、耗材、发明人、技术流派等要素设立具有排他性的医疗服务价格项目。鼓励医疗技术创新，加快审核的同时避免资本无序扩张，以医疗服务公益性为基本准则。提升现有价格项目对医疗技术的兼容性。坚持服务产出导向的原则，积极对接国家医保局下发的价格项目立项指南，按程序将符合条件的技术规范事项转化为医疗服务价格项目。明确了现有价格项目兼容的方案，转化价格项目以现有项目为基础，鼓励同一医疗服务合并收费。

把握医疗服务价格和集采关系，加强医疗服务价格工作。《通知》强调价格调整触发机制与药品耗材集中采购不直接挂钩，调整总量不直接平移置换，坚持系统集成、协同高效的理念，整体谋划医疗服务价格改革和管理工作，形成综合效应。《通知》提出需精心设计总量调控、分类形成、动态调整、监测考核的程序、规则、指标和参数体系，引导医疗机构主动履行医疗服务成本管控、优化医药费用结构、拓展价格调整空间等责任。我们判断医疗服务价格与药耗改革“桥归桥、路归路”，医疗服务价格调整在深化医药服务供给侧改革中的引领作用有望进一步强化。我们判断医疗服务定价机制完善有望促进行业良性发展，优质民营医疗机构差异化服务有望实现长期发展。

风险因素：疫情局部散发风险；市场竞争风险；公司发生医疗纠纷的风险；公司 并购整合不达预期

投资建议：预计我国医疗卫生体制仍将长期维持“公立主导+民营补充”的协同发展格局，随着我国老龄化趋势持续、慢病发病率提升，考虑到细分赛道景气度、行业壁垒、标准化扩张特点，重点推荐具备管理、品牌、医师储备等优势的爱尔眼科、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂等，建议关注国际医学、通策医疗、三星医疗、信邦制药等

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转自中信证券股份有限公司 研究员：陈竹/沈睦钧