激光雷达行业：激光雷达方案路径逐步清晰 整车大厂加速渗透

海外激光雷达厂商营收高增，下游市场需求提升明显。近日激光雷达公司Aeva 发布2021 年全年财报，2021 年全年营收实现926.5 万美元，较2020 年的484.3 万美元同比高增91.3%；此前Ouster 发布2021 年全年财报，2021 年全年实现营收3358 万美元，较2020 年的1689 万美元同比高增98.9%，同时全年Ouster 激光雷达出货量超6475 颗，Q4 出货量超2400 颗，同比+198%。

伴随全球较高等级自动驾驶技术的不断推进，对于感知端激光雷达的需求持续提振，未来仍将有望维持较高增速。

奔驰L3 欧洲落地有望加速各厂商于激光雷达领域布局。2021 年12 月，奔驰宣布正式成为首个在德国合法启用L3 级驾驶辅助系统的厂商。搭载最新一代DRIVE PILOT 的奔驰S 级和EQS 已经通过了德国相关监管部门的审批，搭载一颗法雷奥长距离激光雷达，这是全球首个真正意义上面向私人市场的L3 级乘用车量产车型。我们认为奔驰率先落地L3 级自动驾驶有望带动更多具备技术优势的主机厂在法规趋于开放的前提下启用自身自动驾驶服务，同时作为首个真正意义上落地的L3 级方案也印证了激光雷达的需求逻辑。我国主要科技公司与核心主机厂于激光雷达领域布局持续加码：华域汽车与OPSYS Tech 签署合作协议、小鹏汽车入股一径科技、小马智行第六代自动驾驶系统搭载7 颗激光雷达。我们认为伴随自动驾驶技术突破与法规的逐步“松绑”，激光雷达需求有望加速释放。

预计2025 年中国市场配套乘用车前装空间超百亿。我们认为伴随智能驾驶的逐步推进，未来激光雷达将成为主流传感器之一配套乘用车前装量产。目前乘联会预计2022 年新能源乘用车销量有望达550 万辆，我们推断2025 年新能源车销量将有望达到800 万台以上，电动化底座的逐步夯实将为智能化的推进打下坚实基础。同时我们认为伴随激光雷达逐步放量，成本将有望得到有效分摊因而均价将有望进一步下探，预计2025 年中国市场配套乘用车前装量产的激光雷达市场空间有望超过百亿元人民币，2021~2025 年CAGR 有望达222.4%。

投资建议：终端产品方面建议关注激光雷达产品厂商万集科技，同时我们认为未来随着下游激光雷达放量，上游细分领域，如光学元器件、激光器器件/模组，有望迎来业绩加速释放，成长空间广阔。建议重点关注光学元器件领域的天孚通信、腾景科技，聚焦激光器器件/模组领域的炬光科技（电子组覆盖）、光库科技。

风险提示：自动驾驶技术发展不及预期；自动驾驶政策支持不及预期；激光雷达降本幅度不及预期；激光雷达技术发展不及预期；主机厂对激光雷达接受程度不及预期。

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