城投公司债务负担持续上升，地方政府融资需求不减，城投债向高评级、长周期发展【图】

    2018年上半年，我国债券市场共发行1243只城投债，累计发行规模为10979.55亿元，比2017年1-6月的发行数量和规模分别上升48.51%和54.24%，可见在信用风险较高的大环境下，城投债仍得到投资者的认可。

2018年上半年全国城投债发行情况

资料来源：智研咨询整理

    以中债标准的城投债统计，城投债的债券类型包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具等，受前期城投债发行规模过大，监管放松的影响，2017年全国城投债发行限制增加，城投公司发债开始集中在高评级市场发行。2017年AAA和AA+评级债券发行占比分别为31.5%和30.4%，两者这几占比61.9%。信用等级总体较高。

2017年各债券评级类城投债发行额

资料来源：智研咨询整理

    2018年1-10月，全国城投公司发债期限主要集中在3年、5年，其在2018年至今的发行额占比分别为27%、33.3%，期限普遍为中长期债券。

2018年1-10月城投债期限和评级结构

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全国资产规模较大的城投平台主营业务统计情况

资料来源：智研咨询整理

    根据智研咨询发布的《2018-2024年中国城投债行业发展现状分析及市场前景预测报告》数据显示：截至2017年底，1,955家城投公司合计刚性负债达29.3万亿元，其中：应付债券7.0万亿元、长期借款16.4万亿元、短期借款2.3万亿元、一年以内到期长期负债3.7万亿元。如果再考虑进没有存量债券的城投公司，截至2017年末全国城投公司总体数量为11734家，由于未公开发行债券的城投公司普遍融资体量较小，按照有公开发行债券的县级城投平台平均借款余额的30%作为其估计值测算，全部城投公司存量债务或达42.1万亿元。

2018年上半年城投公司负债占总资产比重

资料来源：智研咨询整理

    虽然《中华人民共和国预算法（2014修正）》规定地方政府债券是地方政府及其所属部门举措债务的唯一方式，但是截至2017年12月底，以政府债券（包括一般债、专项债）为代表的“显性债务”仅约16.5万亿元。城投公司存量债务相当于当前地方政府显性债务的2.6倍。

2017年末全国城投平台存量债务规模

资料来源：财政部、智研咨询整理