2018年中国家电行业盈利能力分析【图】

    家电成本原材料占比超 50%。 家电行业上游原材料主要是铜、钢、塑料等，原材料成本占比均超过 50%。 家电行业中原材料成本占比最高的是小家电，其钢材占比达 65%，其他原材料占比为 20%。白电各行业原材料占比情况大致如下：空调原材料成本占比 54%，铜、钢材和塑料（ABS为主）占比较大，分别为 22%、 12%、 10%；冰箱原材料成本占比 54%，占比较高的原材料为塑料（应聚氨酯）、铜、钢，分别为 28%、 12%、9%；洗衣机原材料占比为 59%，占比较高的原材料为钢和 ABS，分别为 29%、 11%。

空调成本构成

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冰箱成本构成

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洗衣机成本构成

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小家电成本构成

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    18Q1 成本增长背景下整体毛利率略下滑 0.6pct 至 24.6%。 2016Q4 年原材料价格大幅上涨， 2017 年在供给侧改革催化下全年保持增长态势，全年铜价格（长江有色市场平均铜价）、螺纹钢价格、冷轧普通薄板涨幅分别为 20.59%、 36.56%、 12.15%， 其他塑料、纸板箱等价格均涨幅较大，目前原材料价格高位震荡，考虑同比影响，成本压力在 2018 第一季度最为明显。 18Q1 家电行业毛利率为 24.6%，同比下滑 0.6pct， 白色家电、黑色家电、厨房电器、小家电和零部件及其他毛利率分别为27.5%、 15.2%、 40.3%、 29.1%、 20%，分别同比下滑 0.7pct、 0.7pct、3pct、 1pct、 1pct，其中厨房电器成本压力较大。

18Q1 家电行业毛利率为 24.6%

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    成本端压力仍存，负面影响逐季缓解。 18 年 2 月开始，铜价格（长江有色市场平均铜价）钢材包括螺纹钢、冷轧普通薄板/卷板、塑件月度价格同比涨幅均在 10%左右，相较于 16Q4-17Q3 月度价格同比 30-40%的涨幅，涨幅略有下降，整体原材料价格目前处于高位震荡，稳中略降。对于家电公司，成本端压力仍存，考虑到原材料价格的传导时间大约为一个季度，我们认为 18Q1 原材料价格压力最大， Q2-Q4 原材料价格压力逐季缓解，未来盈利能力有望持续修复。

铜、铝价格走势

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钢材价格走势

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冷轧卷板均价

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ABS 塑件价格

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国家电行业市场深度调查及未来前景预测报告》