美之高：DIY收纳用品提供商专注金属置物架形成明显竞争优势

家居 2021-05-24 09:24

深耕收纳细分市场，海外业务突出：公司是专业的收纳用品提供商，专注于金属置物架收纳用品的研发、设计、生产和销售，为客户提供一系列以“DIY概念”主导的置物架收纳用品及空间资源利用解决方案。公司产品主要应用于家居收纳、工业及商业仓储等领域，采取家用领域“收纳专家”、“邻家”及工商业领域“商用通”多品牌发展战略，业务覆盖国内及亚洲、美洲等多个地区。公司境外业务突出，2020 年境外业务收入6.05 亿元，占主营业务收入95.88%。公司境外销售以ODM 模式为主，主要客户包括DOSHISHA、LGS、The Home Depot 等国际知名家具用品零售商。公司境内以OBM 模式为主，自主品牌“美之高”已具备一定知名度，产品在国内的主要KA 卖场客户包括沃尔玛（中国）等国际知名卖场以及百安居（中国）等家具销售商。

专注于金属置物架，已形成明显的综合竞争优势，打破了行业“小、糙、杂、乱”的固有形象：公司注重原创性设计与工艺创新，近年来持续更新金属置物架的设计款式和使用方式，产品线种类达千余种，可全方位满足不同市场和客户对金属置物架收纳用品的使用需求。同时，公司拥有被国际知名客户所认可的规模化制造能力，从客户接洽、研发设计、样品制作、获取订单、批量生产并完成产品交付的周期可控制在45 天左右，处于行业领先水平。

此外，公司突出的设计与生产能力得到诸多国际知名企业认可，DOSHISHA、LGS（LOWE’S 采购子公司）、The Home Depot 等都将公司列入其置物架核心供应商序列。

报金属置物架行业核心看点为工艺创新能力、规模化生产能力及客户群体：

金属置物架被广泛用于收纳领域。发达国家收纳用品市场发展较早，2018 年美国收纳用品市场规模达105 亿美元，且预计到2023 年，美国收纳用品市场规模将达到127 亿美元。对比之下，收纳文化及系统性收纳需求在中国市场目前仍处于早期阶段，随着中国人均收入上涨以及家庭物品丰富带来的收纳需求增长，尤其在房价高昂的一、二线城市，对于收纳文化的认知及系统性收纳需求将在未来持续发展。目前我国置物架制造行业仍具有集中度偏低，同质化程度较高，产能普遍偏小等特点，但部分企业在生产规模、生产效率及生产成本等方面优势逐渐形成。公司在工艺创新能力、规模化生产能力及客户群体方面均具备较强的竞争优势，符合长期增长逻辑。

可比公司当中，美之高盈利能力占优，2020 年ROE 为30.87%：比公司中，好太太和浙江永强整体规模上遥遥领先于其他公司。公司与浙江永强业务模式相似，因此毛利率和费用率指标也与之接近。同时公司与龙竹科技的资产规模与净利润较接近，市值、市盈率却显著低于龙竹科技及其他可比公司，有很大的提升空间。公司盈利能力较突出，2020ROE 为30.87%，位列可比公司首位。