万科A：公司销售稳健增长集中供地下竞争力凸显

房地产 2021-03-10 09:15

公司发布2 月份销售数据，实现销售面积276.2 万平方米，销售金额451.6亿元，YOY 分别为+59.5%和+61.1%。由于去年受到疫情影响，同比数据参考性不强，而与2019 年同期相比，本月销售面积和销售金额分别增长了11.9%和4.6%，销售数据实现稳健增长。

公司经营稳健，精细化管理水平稳步提升。当前房地产行业政策端继续承压，市场将加速出清，公司作为行业龙头有望受益于市场集中度提升，维持稳健增长。此外，公司物业、仓储物流、租赁住宅等多个地产相关板块有序发展，将为公司开拓新的增长空间。预计公司2020、2021 和2022 年净利润将分别达到415.6 亿元、466.2 亿元和513.4 亿元，YOY 分别+6.9%、+12.2%和+10.1%，EPS 分别为3.6 元、4 元和4.4 元，按目前A 股价格计算，对应PE分别为8.7 倍、7.7 倍和7 倍，2021 年PB1.6 倍；H 股对应PE 为7.7 倍、6.9倍和6.2 倍，2021 年PB1.4 倍，我们维持AH 股“买进”的投资建议。

公司销售金额和面积保持稳健增长，销售均价提升：公司2月份实现销售面积276.2万平方米，销售金额451.6亿元，YOY分别为+59.5%和+61.1%。

由于去年受到疫情影响，同比数据参考性不强，而与2019年同期相比，本月销售面积和销售金额分别增长了11.9%和4.6%，销售数据实现稳健增长。2月份单月销售均价为16350元/平方米，MOM-8.8%，YOY+1.03%。1-2月，公司累计销售面积为674.8万平方米，YOY+33.2%；累计销售金额1166亿元，YOY+40.6%；累计销售均价为17284元/平方米，YOY+5.6%。2月份，公司新增加8个开发项目，总计容积率面积为108.9万平方米，其中公司权益面积为90.5万平方米，同比增长4.5倍，对应权益地价为95.4亿元，同比增长7倍。

在集中供地政策下公司竞争力更为突出：据媒体报道，近日国家自然资源部发布文件，要求2021年22个重点城市住宅用地实行集中出让，随后天津市和青岛市自然资源和规划局发布本市住宅用地集中出让有关工作的通知，均确定2021年度将分三批次集中供地。集中供地方案的实施可能导致房企资金回笼时间和拿地时间的错配，对融资受限、运营能力不强的房企形成了更大的挑战。公司全国布局范围广，能够更好地平滑资金需求，并且公司融资能力较强、精细化管理水平较好，市场竞争力有望更为突出。