精工钢构：钢结构总包龙头 2019年业绩大幅度增长

    政策支持力度增强叠加环保/装配式催化，钢结构总包大势所趋；公司在总包领域实力强且斩获重量级项目，且装配式技术水平位居一流，订单业绩有望持续高增长。

    2019 年归母净利大幅增长109-131%；亿元以上公建新签订单大增143%。

    1)公司披露2019 年业绩快报：全年归母净利约3.8-4.2 亿元同增109-131%；单季度增速320/-19/352/约103-217%；高增长因业务承接持续向好/大力推进装配式建筑及总包业务；2)2019 年公司累计承接新业务约140 亿元(+14.5%)，亿元以上合同约61 亿元(+29.6%)；公共建筑新签同增84.7%，亿元以上合同同增143.4%，表明公司从乙方的乙方即专业分包向甲方的甲方即EPC 总承包转变成效凸显，已斩获多项总包订单；3)我们认为公司作为领域龙头受益行业爆发，订单业绩望持续高增长。

    总包领域有重要突破，装配式业务加速布局。1)政策支持力度增强叠加装配式/环保催化，推动钢结构总包大势所趋，公司是首批钢结构总包试点且具一级资质，已斩获包含23.5 亿元绍兴会展中心在内的多个重要项目；2)公司在装配式领域拥有领先技术及完备体系，其GBS 建筑体系基本覆盖主流建筑需求五大产品体系即住宅/公寓/学校/医院/办公楼，装配化率可高达95%，截至2019 年底公司通过技术加盟模式已开拓六大区域市场；3)子公司绿筑科技获国家科学技术进步奖一等奖再彰显技术领先优势；叠加业务协同及品牌优势，公司望加速布局装配式业务布局。