苏博特稳健成长力验证，“两全”助力市占持续提升外加剂[图]

    江苏苏博特新材料股份有限公司作为行业领先的新型土木工程材料供应商,主营业务是混凝土外加剂的研发、生产和销售,主要产品为混凝土外加剂中的高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料。公司是中国混凝土外加剂行业的领先企业,是中国工程建设标准化协会建筑防水专业委员会刚性防水分会会长单位,并被认定为国家高新技术企业、国家认定企业技术中心,荣获“江苏省优秀民营企业”、“工业强省六大行动重点项目单位”、“南京市杰出民营企业”等荣誉称号。2017年11月10日,公司在上海证券交易所主板挂牌上市,正式登陆资本市场,开启了发展新篇章。2020年苏博特营业总收入达36.52亿元，较2019年增加了3.45亿元，同比增长10.43%。

2014-2020年苏博特营业总收入统计

资料来源：公司年报、智研咨询整理

    近日公司发布2021年中报业绩预告，预计2021H1实现归母净利2-2.17亿，同比增长20-30%，公司业绩区间范围符合预期。在成本和收入端不利因素的夹击中验证稳健成长力，毛利率改善在即。2020Q4以来，面对在收入端行业竞争激烈带来的产品价格下降以及成本端环氧乙烷在4、5月的快速上涨，公司坚持在基建工程市场和中高端商混市场上的深耕，基建工程订单大增后在2020H2迎来放量，中高端商混客户的开发也稳步进行，面对激烈竞争，公司凭借在基建工程市场上的强大拿单和稳价能力维持了稳定于同业的产品价格，保持着行业最优的盈利水平，2020-2021H1业绩稳健增长，在行业中继续一枝独秀。展望未来，收入端来看，行业产品价格降后趋缓，环氧乙烷价格5月起大幅回落且后续上涨动力不足，我们认为收入和成本端的不利因素正在消除，公司毛利率改善在即。

    行业扩产集中在龙头，“两全”将助力公司市占持续提升。2020年以来，减水剂企业扩产动作频频，供给上的快速放量使得市场担心行业景气将重回上轮低谷，但此轮行业扩产区别于往轮，明显集中在龙头企业，行业双强垒知集团和苏博特2021年都将有50%左右的产能增幅，再加之材料变差、下游集采以及服务属性提升都驱动市场份额向头部集中，而龙头跑马圈地式的扩产将对行业集中度提升按下加速键，因而我们认为行业竞争格局是处于改善的态势之中。随着泰兴三期、四川大英基地陆续投产，以及江门基地建设提上日程，苏博特全国布局的完善将帮助公司更充分地发挥出从聚醚生产到单体合成，再到减水剂成品的全产业链优势，再加之顾问式营销服务打通生意模式闭环，我们看好新产能布局助力新市场开拓，看好公司市占的持续提升。