白酒行业：业绩兑现消化高估值 板块信心回暖

    投资要点：

    本周观点

    本周，随着白酒板块的部分公司公布2020年业绩及2021年一季度快报，板块的业绩兑现消化前段时间的高估值，板块信心有所恢复，整体走势持续企稳。从业绩上看，贵州茅台2020年圆满度过，改革践行有效、收入结构持续优化，2021年计划虽以稳健风格为主，但是过去产量支撑、渠道持续优化以及酱酒热，业绩超预期概率大；泸州老窖2020年表现靓丽，全年提价控货节奏清晰，批价稳步上行、库存健康、终端动销较好，2020Q4继2020Q3再创佳绩——单季度营收和归母净利润分别为50.54亿元、11.93亿元，同增16.45%、40.84%，高端白酒品牌价值突显；酒鬼酒抢先公布一季度预告，归母净利润大超预期，体现白酒行业景气度，有利于提振市场对该板块的信心。而且，春糖会开展在即，白酒行业迎来新展望。我们持续推荐高端白酒的低位择机布局，建议关注次高端全国化白酒的机会。

    长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。

    市场表现

    本周（2021.03.29-2021.04.02），中证白酒指数上涨7.70%；上证综指上涨1.93%；深证成指上涨2.56%；沪深300指数上涨2.45%；中证食品饮料指数上涨6.63%。中证白酒指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300。

    重点公司动态及公告

    【贵州茅台】公告：2020年年度报告——2020年公司实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；其中酒类收入948.22亿元，同比增长11.10%；实现归属于母公司所有者的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。

    【泸州老窖】公告：2020年业绩快报——公司全年实现营业总收入166.53亿元，同比增长5.28%；实现归母净利润60.06亿元，同比增长29.39%。上述各项指标增长主要系2020年度高档产品销售收入增长，整体产品毛利率上升以及受疫情影响，宣传推广活动减少，费用下降所致。

    【酒鬼酒】公告：2021年第一季度业绩预告——2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润2.5亿元—2.7亿元，比上年同期上升160.22% -181.04%

    风险提示：市场资金偏好转变；国内疫情反复而影响终端消费者需求；宏观经济疲软。