消费产业：白酒强势带动消费表现

白酒 2021-01-04 08:58

受益于“十四五”规划指引下的高确定性增长，白酒表现强势，虽然部分消费行业短期因疫情影响景气波动，但消费总体表现良好，建议继续沿着好赛道、好公司维持消费配置。

白酒强势带动消费良好表现。本周中信证券消费产业24 个子行业中18 个行业跑赢沪深300 指数（+0.2%），19 个行业上涨，涨跌幅前五位为林业（+19.0%）、饮料（+9.0%）、专业市场经营（+8.5%）、酒类（+7.9%）、旅游及休闲（+7.5%），涨跌幅后五位为渔业（-6.1%）、贸易（-1.2%）、教育（-1.1%）、一般零售（-0.6%）和包装印刷（-0.1%）。

北向资金大幅流入白酒。根据测算，本周北向资金在消费产业相关行业净流入共24.0 亿元，净流入前三位为酒类（+22.3 亿元）、饮料（+3.7 亿元）和家居（+3.5 亿元），而旅游及休闲（-12.0 亿元）、畜牧业（-2.3 亿元）、食品（-0.4 亿元）净流出较多。个股净流入前五为贵州茅台（+11.2 亿元）、山西汾酒（+3.6 亿元）、伊利股份（+3.5 亿元）、牧原股份（+2.5 亿元）和五粮液（+2.4亿元）；净流出前五位为中国中免（-12.2 亿元）、新希望（-2.1 亿元）、泸州老窖（-1.9 亿元）、天康生物（-1.7 亿元）和晨光文具（-1.6 亿元）。

继续优先配置可选消费。我们对于2021 年消费产业投资策略观点如下：考虑到基数效应下，2021 年上半年预计前期受疫情冲击较大的旅游、酒店、珠宝、家居、纺织等可选行业将显现强劲反弹，但对应估值在消费内部比较中还相对较低，建议阶段性首要配置。同时白酒、化妆品、医美、运动等成长赛道预计将保持稳健性，建议保持配置。另外建议短期回避超市、部分食品等前期受益疫情的子行业，相关子行业在未来半年或出现回落趋势。受益于“十四五”规划指引下的高确定性增长，白酒表现强势，虽然部分消费行业短期因疫情影响景气波动，但消费总体表现良好，建议继续沿着好赛道、好公司维持消费配置。

重点推荐“消费20”：华住、欧派家居、申洲国际、宋城演艺、苏垦农发、五粮液、洋河股份、华熙生物、珀莱雅、安踏体育、李宁、拼多多、京东、美团-W、华润啤酒、中炬高新、蒙牛乳业、安井食品、思摩尔国际、中国中免。

风险因素：政策调整不及预期，行业竞争加剧的风险。