“中国鞋王”王振滔的翻身仗，新股“造富机器”，康华生物中一签爆赚15.6万元[图]

    牛市加持之下，新股造富效应持续放大。

    2020年A股最赚钱的新股诞生：康华生物，短短15天，中一签爆赚15.6万元。

    7月8日开盘，已经连续14个一字涨停的康华生物，再度被2万手买单封死涨停。截止收盘，其股价已飙升至384.8元/股，相比70.37元的发行价已暴涨超过446.8%。
446.8%的涨幅，并不是2020年涨幅最高的新股，但超高发行价(70.37元/股)，使得康华生物成为2020年内最赚钱的新股。

    以中一签(500股)康华生物计算，截止昨日收盘，账户市值已高达192400元，短短15个交易日浮盈已高达157215元，超过三人行(605168)创造的记录：中一签赚14.52万元。

    而这场新股造富盛宴中，最大的赢家，莫过于康华生物的实控人王振滔。据招股书显示，其直接持有康华生物18.37%的股份，并通过奥康集团间接持有21.44%的股份，累计控制康华生物约1792万股，占总股本39.8125%，短短15个交易日，账面浮盈高达56.34亿元。

    另外，主板上市的甘李药业(603087)现已斩获8个一字涨停，至今仍未开板，63.32元的高发行价，或将成为2020年最赚钱新股的竞争者之一。

    新股“造富机器”：康华生物

    短短15天，跻身为2020年最赚钱的新股，康华生物必然有被资金追捧的亮点，亦或是有性感的故事。

    康华生物成立于2004年，是一家综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，已拥有2款上市产品——冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗(商品名：迈可信)。

    其中，冻干人用狂犬病疫苗是康华生物的核心产品，也是国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗。

    康华生物的绝大部分营业收入、净利润都来自于冻干人用狂犬疫苗，2017-2019年期间，冻干人用狂犬疫苗的销售收入分别为2.41亿元、5.51亿元、5.38亿元，占比同期营收的92%、92.2%、98.5%。

    而，另外一款上市的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗近3年销售额仅有0.2亿元、0.08亿元、0.17亿元，对公司营业收入的贡献率几乎可以忽略不计。

2015-2019年康华生物的分业务营收规模（万元）

数据来源：公开资料整理

    尽管产品单一，但康华生物所处的赛道，却是备受二级市场资金追捧的疫苗行业。以智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142。)为例，2020年以来，股价全部创出历史新高，且市盈率(TTM)分别高达66.8倍、227倍、942倍。

    而截止昨日收盘，康华生物的市盈率(TTM)为106.8倍，高于智飞生物，但明显低于康泰生物与沃森生物。

    值得一提的是，2020年4月29日上市的万泰生物，也是一只疫苗大牛股，其核心产品是二价宫颈癌疫苗，截止目前，其累计涨幅已经高达1877%。

    毛利率95%！暴利的狂犬疫苗

    从康华生物的营收构成来看，短时间内，其业绩增长几乎完全依赖于冻干人用狂犬病疫苗。

    据招股书显示，冻干人用狂犬病疫苗的毛利率极高，2017-2019年，毛利率分别高达94.8%、94.8%、90.3%，可谓是一本万利，且明显高于已上市的疫苗企业。

2014-2019年康华生物冻干人用狂犬疫苗毛利率

数据来源：公开资料整理

    同时，康华生物披露的2020年中报业绩预告显示，预计2020上半年的净利润1.69亿元，同比接近翻倍增长。

    产品暴利的同时，中国的狂犬疫苗市场规模巨大。国内狂犬病疫苗属于刚性疫苗，近年来，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6000-8000万支，即1200-1600万人份，整体批签发量基数较大。

    2019年，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗经批签发237.77万支，约占国内市场份额的3.96%。

    2017年度，国内20大产值疫苗品种中，冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)以销售额 38.81亿元位列榜首。

    另外，随着人们饲养宠物习惯的逐渐兴起，我国宠物数量呈逐年增长趋势，2017年度，我国宠物数量由2010年的9691万只大幅增加至1.68亿只，养宠家庭占比也达到17%，但相较美国68%家庭饲养宠物，仍有较大提升空间，人用狂犬病疫苗仍有需求增长的空间。

    但值得一提的是，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗于2012年4月取得新药证书，目前已过了保护期。

    已有7 家企业提交了关于人二倍体细胞狂犬病疫苗的临床试验申请，其中北京民海生物、成都生物制品研究所、安徽智飞龙科马生物制药的相关疫苗已进入III期临床试验阶段，一旦上市销售，或将对康华生物的盈利能力带来一定的冲击。

    而目前，康华生物的在研疫苗有10余款，其中包括冻干人用乙型脑炎灭活疫苗(Vero细胞)、六价诺如病毒疫苗、吸附破伤风疫苗等。

    众所周知，疫苗研发周期长，难度系数大，且成功率低。据招股书数据显示，康华生物在2017年至2019年的研发投入逐年增加，分别达0.04亿元、0.18亿元、2.28亿元。

    相比同行业可比公司的研发投入水平来看，康华生物的研发投入处于中等水平。

    康华生物与同行业上市公司的研发人员及研发投入对比

    “中国鞋王”王振滔的翻身仗

    康华生物跻身为2020年最赚钱的新股，最大的赢家无疑是实控人王振滔，其直接或间接持有康华生物24.91%股份。随着康华生物股价节节攀升，总市值已达231亿元。按此计算，王振滔所持股票市值已从上市首日的15亿元飙升至57.54亿元。

    除了账面财富的膨胀，康华生物的成功上市，几乎挽救了王振滔。

    康华生物并不是王振滔名下企业第一家上市公司，王振滔另一身份是“中国鞋王”，控制着奥康国际40.06%的股份。

    自2016年以来，奥康国际的业绩连续四年下滑，2019年扣非净利润更是亏损3008万元，首次陷入亏损困境，受疫情冲击的2020年更难了，一季度再度亏损747万元。

    与此同时，王振滔控制的奥康集团遇上了资金链紧张，几乎将所持的奥康国际股份全部质押、融资，甚至被迫转让了奥康国际15%的股权。

    业绩溃败、资金链危机，也使得奥康国际的股价一路阴跌不止，近5年的累计跌幅超过85%，今年以来下跌2.23%，远远弱于同期大盘。目前奥康国际总市值约33亿元。

    就在奥康集团陷入困境之时，曾经投资的康华生物大获成功，并一举登陆资本市场，成为疫苗新星，给予了奥康集团重新崛起的资本。

    而，奥康集团对康华生物的投资，则需要追溯至16年前。

    在投资康华生物的前十年里，企业一直处于研发阶段，市场化的缓慢，给了各方巨大的压力。直到十年之后，康华生物的研发成果才逐渐发力，吸引了越来越多产业资本的关注。

    2016年-2018年，康华生物营业收入分别为9291.64万元、2.62亿元及5.6亿元，实现了跨越式发展。2018年，成为了重要的分水岭，这一年康华生物的利润首次超过了奥康鞋业。

    而截止昨日收盘，康华生物的总市值已高达231亿元，相当于7个奥康国际，显然已经成为了王振滔的新王牌，也将成为其重整鞋业的资本。