造纸产业链数据每周速递：本周文化纸价格持平 白卡纸、再生箱板纸价格下跌

本周轻工制造行业指数下跌1.81%，跑输大盘1.83pct；造纸子板块下跌0.38%，跑输大盘0.39pct。本周沪深300 指数上涨0.01%，轻工制造(申万)指数下跌1.81%，跑输沪深300 指数1.83pct，在28 个申万一级行业中位列第16 位；二级行业中，造纸子板块下跌0.38%，跑输大盘0.39pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，分别下跌0.38%、1.45%、1.86%、2.85%。

产业链数据跟踪

本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格走势下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌11 元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港CIF 价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌25 元/吨、针叶木浆现货价格下跌39 元/吨；2025 年2 月下旬中国两大港口木浆库存合计201 万吨，环比增加24.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。

本周文化纸价格持平，白卡纸、再生箱板纸价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌10 元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳、低档箱板纸出厂均价下跌55 元/吨。

本周白卡纸盈利下降，其余纸种盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型纸企下降1 元/吨，小型纸企增加1 元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型纸企下降1 元/吨，小型纸企增加3 元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降9-25 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加2 元/吨，低档箱板纸下降45 元/吨。

2025 年1-2 月机制纸及纸板累计产量同比增长6.7%。（1）机制纸及纸板2025 年1-2 月累计产量2393 万吨，同比增长6.7%；（2）经剔除价格因素影响，2024 年12 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长7.8%，环比下降6.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2025 年1-2 月累计同比下降4.9%；出口量方面，1-2月累计同比增加14.5%。

近期Suzano 宣布2025 年3 月阔叶浆报价环比提涨20 美元/吨，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，展望2025 年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。

风险提示

宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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转自东方证券股份有限公司 研究员：李雪君/谢雨辰