模拟芯片：需求底部已现 格局有望优化

投资要点

2024 年6 月19 日，证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出严把入口关，更大力度支持并购重组。国内模拟芯片公司行业底部已现但竞争激烈，《八条措施》有望加速行业出清，优化竞争格局。

模拟长坡厚雪，国内发展迅速

模拟IC 市场规模大，海外龙头历经数十年先发积累和历经多番行业相互并购之后，行业格局基本稳定，且占据较高市场份额。而大多数国内模拟芯片企业起步较晚，目前国内企业在中国市场占比较低，但发展迅速。目前A 股上市模拟芯片公司共计34 家，其中主板5 家，创业板3 家，科创板26 家。

库存持续去化，行业底部已现

2024 年以来，模拟行业库存去化进入尾声。ADI 24Q2 减少了超过7,000 万美元的库存，并计划在第三季度进一步削减库存。TI 24Q2 将根据未来需求调整库存负荷。根据行业巨头法说会指引，行业库存或已见底。随着汽车市场和消费电子市场复苏，AI 等新兴应用的兴起，以及行业库存持续去化，行业有望走出底部。

供给即将优化，格局有望改善

根据全球半导体贸易组织数据，2023 年全球IC 销售额中，模拟电路占比19%。

而A 股上市公司中模拟芯片公司营收占比27%，远超国际水平。2023 年，模拟芯片投融资事件数量已经出现明显下滑，并购已逐渐酝酿。随着《八条措施》推出，支持并购重组，行业整合趋势确立，有望大力优化竞争格局。

建议关注

圣邦股份；纳芯微；卓胜微；唯捷创芯；南芯科技；艾为电子；杰华特；思瑞浦；帝奥微等

风险提示

下游需求复苏节奏不及预期的风险；政策风险。

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转自浙商证券股份有限公司 研究员：蒋高振/赵洪/陈颖