食品饮料行业周报：消费类社零数据回暖 国家层面明确预制菜范围

白酒：消费类社零数据回暖，糖酒会反馈酒企分化中有亮点。本周白酒板块下跌0.73%，跌幅与沪深300 指数基本持平。本周公布社零数据，2024 年1-2 月份，社会消费品零售总额81307 亿元，同比增长5.5%（市场预期+5.4%），小幅超预期，餐饮收入同比增长12.5%，烟酒同比增长13.7%，餐饮和烟酒消费继续上行。

中国酒业协会公布的数据显示，2023 年，全国白酒行业实现总产量629 万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563 亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。疫情影响淡化后行业收入增速提升，预计未来行业总产量基本平稳，收入和利润有望平稳增长。本周第110 届全国糖酒会落幕，多个酒企动作积极，行业份额仍向头部集中，分化中有亮点。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。

大众食品：（1）啤酒：行业1-2 月产量恢复较快增长，华润23 年业绩亮眼。2024年1-2 月，规模以上企业啤酒产量566.6 万千升，同比增长12.1%，在去年低基础下恢复较快增长，预计全年行业产销量有望稳中有升。本周华润啤酒发布2023 年业绩，全年营业额同比+10.4%至389.32 亿元，归母净利润同比+18.6%至51.53亿元；整体销量同比+0.5%至1115.1 万吨，吨价同比+4%至3306 元/吨，其中次高端及以上销量同比+18.9%提升至约250 万吨，喜力品牌销量突破60 万吨，公司高端化进程稳步推进，24 年仍有望量价齐升。（2）速冻食品：国家层面明确预制菜范围，推动行业规范发展。3 月21 日，市场监管总局等六部门联合印发《关于加强预制菜食品安全监管 促进产业高质量发展的通知》，首次在国家层面明确预制菜的定义和范围，要求推进预制菜标准体系建设、加强预制菜食品安全监管，并大力推广餐饮环节使用预制菜明示。我们认为相关标准的完善有利于提高行业准入门槛，为行业长期规范发展提供保障；同时保障了消费者的知情权和选择权，有利于提高消费者认可度，或将加速C 端预制菜渗透率。建议关注行业竞争格局优化下的龙头企业。（3）休闲零食：量贩龙头开店扩张趋势不减，卫龙23 年业绩稳健。由零食很忙集团发起的“万物生长·2024 年度伙伴大会”活动于3 月19 日开幕，这是继零食很忙与赵一鸣零食官宣战略合并后的首次“合体”，2024 年零食很忙与赵一鸣零食在7500 家门店基础上将筹开6000 家新店，量贩龙头开店扩张趋势不减，渠道红利仍有望延续。本周卫龙美味发布2023 年业绩，全年收入同比+5.2%至48.7 亿元，毛利率同比+5.4pp 至47.7%，经调整净利润同比+6.3%至9.7 亿元。

分产品看调味面制品收入受线下传统渠道流量下滑影响，同比-6.2%至25.5 亿元，预计24 年在全渠道策略下有望恢复增长；蔬菜制品同比+25.1%至21.2 亿元，以魔芋为代表的蔬菜制品快速增长使得产品矩阵更为多元，进一步巩固市场龙头地位。建议关注公司24 年新品及新渠道发展情况。

投资建议：白酒板块：重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：

推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B 端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

风险提示：食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期

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转自德邦证券股份有限公司 研究员：熊鹏