证券行业周报：监管引导DMA降杠杆促市场稳健运行

行情回顾

本周（2023.2.26-2023.3.1）非银金融（申万）涨0.41%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排第21 位，跑输沪深300 指数0.96pct。证券Ⅱ(申万)涨1.83%，跑赢沪深300 指数0.45pct。个股方面，本周方正证券（+15.91%）、西部证券（+10.44%）、信达证券（+7.60%）涨跌幅居前，中信证券（-0.93%）、国泰君安（-0.53%）、招商证券（-0.42%）涨跌幅居后。

行业数据

经纪：本周A 股日均成交11001 亿元，环比+21.9%。截至02.29，融资、融券余额环比上周末+2.0%、+0.1%。年内日均两融余额同比+0.3%。

投行：24 年1-2 月IPO、再融资募资规模同比分别-44.6%、-71.3%；24年1-2 月券商债券承销规模同比+19.2%。

资管：截至23 年1 月末，①券商资管：券商资管5.2 万亿元，较上月末-1.1%。②公募：非货公募15.4 万亿元，较上月末-5.4%。权益类公募6.0 万亿元，较上月末-11.7%。③私募：私募基金20.3 万亿元，较上月末-1.2%。

投资：截至本周末，沪深300、中债总财富指数年内涨跌幅分别+3.11%、+1.68%，分别较去年同期-358bp、+162bp。截至23 年11 月末，23 年累计新增收益互换、场外期权名义本金同比分别+1.6%、+20.4%。

核心观点

资金面持续改善，交投活跃利好券商板块。①节后（24.2.19-24.3.1）A股日均成交额10014 亿元，较节前（24.1.1-24.2.8）日均成交额7734 亿元大增29%。②融资余额节后持续回升，截至3 月1 日，融资余额较节前低点增加679 亿元（+5%）。③北向资金自1 月下旬开启重新回流已连续五周净买入，合计买入724 亿元。④1-2 月股权融资合计741 亿元，同比较少68%，较去年同期减轻1544 亿资金流出压力。交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复，行情的回暖利好券商基本面改善。

监管引导DMA 降杠杆促市场稳健运行。本周证监会新闻发言人就私募基金DMA 业务有关情况答记者问时表示，节后私募基金DMA 业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。，DMA 业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。

投资建议

流动性改善是券商板块行情的重要催化因素，建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会，个股建议关注受益风控指标优化，杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。

风险提示

市场极端波动风险，经济复苏不及预期，机构化进程不及预期。

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转自甬兴证券有限公司 研究员：胡江