本报告导读:
行业筑底,本土集团沿差异化、性价比路线持续攫取市场份额,其中“重组胶原蛋白”为当前红利赛道,欧莱雅、福瑞达等知名集团陆续入局,有望推动新成分红利放大。
摘要:
投资建议:建 议增持:1)强品牌势能标的:组织能力全面,大单品驱动稳健增长的珀莱雅;受益重组胶原赛道红利快速增长的巨子生物;2)受益平价消费趋势标的:销售边际改善显著,且组织变革进行中的福瑞达;短剧催化抖音渠道爆发增长的上美股份;3)预期筑底,后续有望迎来拐点的贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化、嘉亨家化、华熙生物、美丽田园医疗健康、拉芳家化、青松股份等;4)产能释放及海外拓展双逻辑的嘉必优。
行业更新:11 月社零化妆品类销售额同比-3.5%,1-11 月累计同比+4.7%,跑输社零大盘2.5pct,我们认为主要系行业在2020-2022 年期间受直播电商催化、品牌折扣力度加大等因素影响,积累了较多消费者端库存,2023 年消费者进入去库存周期,双十一大促囤货意愿减弱,叠加平价消费趋势,导致行业短期承压。考虑护肤类产品保质期通常为3 年,2024 年行业有望逐步企稳。竞争格局端,国货崛起趋势显著,中长期看,本土美妆集团有望通过产品创新带动品牌升级+渠道运营拓展下沉客群对应的差异化、性价比两条战略方向持续突围,当前板块头部公司估值已回落至2024 年PE 20-30x,PEG 1x 左右,我们认为不必过度悲观,建议逢低布局。
欧莱雅新升级版小蜜罐引入重组胶原蛋白,中国成分应用拓宽。近期欧莱雅旗下大单品小蜜罐面霜第二代升级版,天猫官旗定价319 元/60ml 送30ml*2,产品首次添加重组胶原蛋白成分,原料由锦波生物供应。小蜜罐在对外推广上由过往强调“玻色因”这一品牌主打成分,转变为强调“胶原”护肤体系。根据魔镜数据,欧莱雅官旗中小蜜罐面霜2022 年GMV3.4 亿元,占比6%,随着国内外厂商的共同应用推广,“重组胶原蛋白”赛道有望进一步做大做强。
福瑞达推出专业皮肤护理品牌“珂谧”,布局重组胶原。近日福瑞达召开重组胶原发布会,推出以重组胶原成分为核心的皮肤护理品牌珂谧Key C,为公司重组胶原蛋白技术(合作河北纳科)的进一步商业化转化。珂谧品牌短期围绕轻医美围术期搭建全场景产品体系,产品端目前已上线二类械敷料、次抛等产品,以二类械产品打开线下渠道,后续有望承接三类械医美产品。渠道端主打双美模式,线上线下全渠道布局系列医疗器械皮肤科产品及功效护肤品,目前品牌已在全国开发代理商21 家,开发近百家医美医院,覆盖480 家生美机构网点。
风险提示:需求疲弱、行业景气度下行;品牌端竞争加剧;新品表现及新品牌孵化效果不及预期。
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转自国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/杨柳/闫清徽
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2024-2030年中国化妆品ODM行业市场现状调查及未来趋势研判报告
《2024-2030年中国化妆品ODM行业市场现状调查及未来趋势研判报告》共十一章,包含化妆品ODM行业主要生产企业的排名与产业结构分析,化妆品ODM行业领先企业分析,2024-2030年中国化妆品ODM行业发展前景预测等内容。
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