新材料行业周报：上周稀土价格走势仍存分化 锂电材料价格整体偏稳

核心要点：

市场行情：上周仅光伏材料及面板材料板块跑赢大盘上周新材料各板块涨跌不一，仅光伏材料及面板材料板块跑赢大盘，一周分别上涨2.21%和3.24%，分别跑赢基准（沪深300）0.29pct 和1.32pct；锂电材料板块尽管周反弹1.73%，但仍小幅跑输基准0.19pct。半导体材料、碳纤维及磁材板块回落，周跌幅分别为4.39%、2.89%和2.18%，分别跑输基准指数6.31pct、4.81pct 和4.1pct。

估值变动：上周各板块估值升降不一，但仍处于历史低位区间上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为25.1x、29.2x、21.7x、17.9x、47.3 x 和23.9x，周变动分别为-0.6x、-0.53x、+0.37x、+0.39x、+1.02x 和+0.78x，其估值分位数分别为11.8%、0.8%、2.2%、1.8%、20.1%和12.1%。各板块估值依旧处于历史底部偏低水平。

上周镨钕价格先抑后扬，重稀土镝价格震荡上行，铽价回落，钆铁先跌后涨、钬铁下行。钴现货价延续反弹，硼铁、铌铁持稳，金属镓大幅反弹，烧结钕铁硼毛坯价格平稳

镨钕：上周镨钕价格先跌后弹、总体偏弱，全国氧化镨钕均价至44.8 万元/吨，周环比持平；镨钕金属均价至54.3 万元/吨，周环比下跌1.27%。

重稀土：上周镝价震荡上行，全国氧化镝和镝铁均价分别至2110 元/公斤和2010 元/公斤，周环比分别上涨4.46%和0.25%。同期铽价延续下行，全国氧化铽均价周环比下跌2.72%至7150 元/公斤，金属铽均价周环比下跌4.26%至9000 元/公斤。上周钆铁价格先跌后涨，钆铁合金国内均价周环比反弹1.22%至24.8 万元/吨；同期国内钬铁合金下行，周环比下跌1.77%至55.5 万元/吨。

其他原料：上周长江有色钴现货价格继续上行0.98%至30.9 万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于2.56 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂暂稳于26.55 万元/吨，金属镓（99.99%）价格大幅反弹5.97%至1775 元/公斤。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格平稳，毛坯烧结钕铁硼N35 全国均价持平于172.5 元/公斤，H35 全国均价持平于244.5 元/公斤。

上周原料端四氧化三钴继续反弹，硫酸钴维持回升态势。三元前驱体价格反弹，锂源价格高位回落，三元材料稳中有跌，磷酸铁锂正极暂稳。

电解液环节六氟磷酸锂持续回落，溶剂除EMC 价格下跌，各电解液价格走平。负极材料价格及石墨化加工费暂稳，开工率提升，隔膜量库同增，锂电铜箔均价暂稳

正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格延续反弹，周涨幅3.7%至18.2 万元/吨；硫酸钴价格周环比上涨5.75%至4.6 万元/吨，硫酸镍及硫酸锰价格分别持平于3.38 万元/吨和0.62 万元/吨。同期三元前驱体 NCM111、NCM523 及NCM622 价格分别反弹2.29%、1.13%和0.51%至8.95万元/吨、8.95 万元/吨和9.85 万元/吨。上周锂源价格回落，电池级碳酸锂价格周环比下跌1.3%至30.35 万元/吨，氢氧化锂价格周环比下跌2.1%至28 万元/吨。三元正极材料NCM523 价格周环比回落2.17%至22.5 万元/吨；NCM622 价格暂稳于25 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格持平于1.2 万元/吨；磷酸铁锂正极价格持稳于9.7 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂周环比继续回落2.5%至15.6 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂DMC、DEC、EC 及PC 市场均价分别持稳于5050 元/吨、10100 元/吨、5550 元/吨和8200 元/吨，EMC 均价下跌2.16%至9050元/吨。上周电解液环节暂稳，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH 及2.6AH电解液价格环比分别持平于3.13 万元/吨、2.5 万元/吨、3.75 万元/吨和4.05 万元/吨。

负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费走势平稳。人造石墨负极材料市场均价持平于3.78 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为31595吨，周环比增长3.76%；开工率51.64%，周环比提升1.87 个百分点；工厂库存周环比上升1.51%至20170 吨。

隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工维持高位，库存持续累积。隔膜周产量至30305 万平米，环比略增0.17%；行业开工率至98.99%，环比提升0.16 个百分点。同期隔膜市场库存至4349 万平米，环比略增0.09%（+4万平米）。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费均持稳。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.2 万元/吨、8.95 万元/吨和11.65万元/吨。8μm、6μm 及4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持稳于12000-17000元/吨、20000-24000 元/吨及48000-50000 元/吨。

投资建议

磁材方面，板块有望继续维持底部震荡格局。一方面当前磁材板块估值处于长期历史底部位置，具有一定的安全边际；另一方面，需求端仍面临传统领域需求乏力、未见明显改善，新兴领域需求增长支撑不足的基本面环境，加之多数公司上半年业绩预告情况不佳，压制短期情绪。经济缓慢复苏及近期房地产市场的走弱导致传统下游需求乏力仍是需求端制约因素，而政策层面对新能源领域的支持下相关需求中长期前景仍然看好，需求分化下仍需等待明确的改善信号。锂电材料板块，锂源端供给放量叠加7 月电池厂开工下滑，终端新能源车整体需求即将进入淡季，7 月中上旬新订单预计环比小幅下滑，供需端博弈持续，短期价格明显回升后再次走弱。核心材料价格逐步趋稳回调，由于终端需求跟进不足，且后续淡季来临，部分材料下游库存仍有积压，下游接货意愿不强，压价情绪严重，仍需跟踪产业链库存动态及需求端恢复的力度。维持新材料行业整体“增持”评级。

风险提示

原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀