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电力行业周报:今夏有序用电规模或再扩大 绿氢产业加速发展催化产业链需求

本周行情回顾:本周(6.26-6.30)上证指数报3202.06 点,上涨0.13%,沪深300 指数报收3842.45 点,下跌-0.56%。中信电力及公用事业指数报收2672.67 点,上涨2.31%,跑赢沪深300 指数2.87pcts,位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第9 位。


本周行业观点:


入夏高温超长待机,北方地区尤为突出,入夏以来,多地频创高温记录,根据国家气候中心,今年以来我国高温日数为历史同期最多(截至6 月30 日)。其中,北方地区高温状况尤为突出。截至6 月29 日以来,北京已有14 个高温日,为1961 年以来历史同期最多。今年6 月21-30 日高温过程综合强度为今年以来最强,极端性也是近10 年来6月最强。国家气候中心预测,今年盛夏(7-8 月),我国华北、华中中部和南部、西南地区东北部等地气温较常年同期偏高1~2℃,还将出现阶段性高温过程。


高温拉升空调等负荷增长,迎峰度夏电力供应挑战加剧,有序用电范围或再扩大。根据2011 年国家发改委发布的《有序用电管理办法》,原则上按照电力或电量缺口占当期最大用电需求比例的不同,预警信号分为四个等级,其中第一档特别严重情形为(红色、20%)。而在2023 年5 月19 日国家发展改革委分发《电力负荷管理办法(征求意见稿)》中,提出有序用电方案规模应不低于本地区历史最高负荷的30%。当前,以浙江省杭州市为例,2022 年杭州市《有序用电方案》中提出当年全社会最高负荷将达到1960 万千瓦,F 级(最高等级)方案的有序用电负荷规模为475 万千瓦,规模占比24.23%。2023年方案中提出全社会最高负荷预计达到2060 万千瓦,F 级方案规模为644 万千瓦,规模占比提升至31.26%。因此,我们预计今夏在高温持续催化之下,负荷迅速提升,各地有序用电规模或再扩大,电力供应挑战加剧。


今年国内绿氢项目迅速发展,催化以电解槽为主的产业链相关需求。中国石化30 日宣布,公司旗下新疆库车绿氢示范项目顺利产氢。一季度国内已有13 个绿氢项目签约或进入开工环节,绿氢产能超过15 万吨/年,电解槽出货量达835MW,而据势银统计,2021 年电解槽出货量约为350MW,2022 年约800MW,当前一季度已达到去年全年总量规模。


同时,预计2030 年达到100GW,CAGR 超过80%。今年以来绿氢项目加速发展,氢能关键技术逐项突破,快速催化以电解槽为主的需求,看好氢能赛道投资机会。


投资建议:迎峰度夏已至,今夏有序用电规模或再扩大,电力保供依然是当前最主要议题。(1)火电转型,价值重估。成本端煤炭价格中枢下行,长协煤保障力度持续加强,港口及电厂库存仍维持高位,电厂成本端压力释放,火电盈利修复在即。同时,电力改革持续深入,电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外,火电调峰作用大有可为,迎峰度夏已至,电力负荷平衡压力增加,火电保供压舱石作用再凸显。(2)多重利好提升绿电收益。2023 年风电光伏有望保持装机高增长,绿电增量主体地位再度强调,叠加绿证交易等政策催化,以及产业链降价成本回落,提升光伏项目收益率,促进装机规模扩大,有望提升运营商收益。(3)重视氢能产业快速发展,重点关注电解槽等产业链相关投资机会。


我们持续看好受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保,推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能,建议关注火电运营商:皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力;龙头绿电运营商:三峡能源、龙源电力;具有资源优势的水电龙头:长江电力、三峡水利;核电龙头:中国核电。


风险提示:原料价格超预期上涨;项目建设进度不及预期;电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。


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转自国盛证券有限责任公司 研究员:张津铭

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