免税行业：2月海口机场旅客吞吐量同比+46.48% 港澳地区机场客流有望回升

免税 2022-03-31 17:04

核心观点

海口机场2 月旅客吞吐量同比+46.48%，恢复至疫前同期7 成。2022年2 月，美兰机场旅客吞吐量达175.95 万人次，同比+46.48%，环比+2.35%，恢复至2019 年同期的69.86%；起降航班共计13773 架次，同比+40.41%，环比-3.78%，恢复至2019 年同期的91.23%。

美兰机场发布2021 年业绩公告，2021 年公司特许经营权收入达6.68亿元，同比+19.55%。中免集团51%控股持有美兰机场离岛免税店，2021 年机场免税店加大促销力度，线下销售额大幅提升，按4%的销售额缴纳特许经营权费用，使得机场特许经营权收入增加。

2 月份机场国际客流情况（含港澳台地区）：上海机场：出入境旅客量达17.14 万人次，同比+115.87%，环比+3.32%。北京首都机场：出入境旅客量为4.65 万人次，同比+212.66%，环比+28.26%。香港机场：进出港旅客为8.6 万人次，同比+82.98%，环比+21.13%。澳门机场：进出港旅客为10.68 万人次，同比+198.47%，环比+0.67%。

全国疫情封控仍在继续，3 月海南客流仍处低位。本周海口机场日均进出港旅客约为3.2 万人次，环比上周进出港旅客减少10%；三亚机场日均进出港旅客约为1.9 万人次，环比上周进出港旅客减少4.6%。

投资建议：重点提示免税的长期逻辑——规模优势，以及中免对于规模优势的固化能力。建议关注当下中国中免[601888.SH]的价值投资属性。预计2022/2023 年公司归母净利润分别为114.61 亿元/160.68亿元，对应PE 分别为27.7/19.8。

风险提示：国内疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。

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