2019年中国钴行业钴资源分布、价格走势、库存及钴回收预测：钴行业供需双弱，钴价短期承压[图]

    一、钴行业钴资源分布

    钴在地壳中的含量较低，丰度仅为0.0025%，且大部分呈分散状态，多以伴生矿的形式出现，目前全球主要的钴矿项目中，仅有摩洛哥Managem下属的BouAzzer钴矿以钴为主产品。在全球钴的生产中，铜伴生和镍伴生钴产量占比分别为73%和25%，而原生矿及其他占比则不到2%。由于钴伴生矿的特征，因此全球知名的钴资源企业中如嘉能可、洛阳钼业、谢里特、淡水河谷等，大部分同时也为铜或镍重要生产商。

伴生钴是全球钴的主要来源

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    目前全球有100多种含钴的矿物，其中以钴为基本矿物的种类超50种，但由于钴存在的状态较多，矿石的品位也较低，因此真正具有经济价值的矿物有限，主要是砷化物、硫化物和氧化物。从矿床分布看，全球钴资源主要包括大洋的多金属结核和富钴结壳，而陆地的钴矿主要包括沉积型层状铜钴矿床、岩浆型硫化镍铜钴铂族矿床、热液型钴矿床、风化型红土镍钴矿床四类。

全球钴资源的矿床分布

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    近年来，全球陆地钴的储量基本稳定，约为700万吨，而钴资源量为2500万吨。但区域分布却十分集中，其中刚果(金)在全球钴储量的占比为52%，澳大利亚和古巴分列第二和第三位，在全球钴储量的份额分别为17%和7%，其他国家和地区储量占比则较低。和钴储量分布相似，全球钴矿的产量集中度也很高，资源储量最丰富的刚果（金）占全球镍矿产量的70%，其他国家钴矿产量占比多在5%以下。无论是储量还是钴矿产量方面，刚果（金）在全球均处于中心地位。

全球钴的储量基本平稳（万吨）

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2019年全球钴矿储量分布

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2019年全球钴矿的产量分布

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    中国钴资源较为缺乏，储量仅为8万吨钴金属量，在全球陆地钴资源量的占比约1.4%。中国钴资源量约70万吨，在全球占比也不到3%。在区域分布上，中国70%钴资源分布在甘肃、山东、云南、青海、山西六个省份，其中甘肃以30%份额位居全国第一。但中国钴资源存在着品位低，分离难度较高等问题。

中国钴资源分布

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    二、钴行业价格走势

    供需双弱，钴价短期承压。受疫情影响，国内一季度新能源汽车销量大幅滑坡，2020年一季度，国内新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比分别下降60.2%和56.4%；随着疫情3月份开始在欧美国家扩散，欧美车企暂时关停旗下生产工厂，3C消费电池出现大幅砍单，传统领域（硬质合金等）消费需求亦受到冲击，钴需求端较为疲软，钴价短期承压，截至2020年4月24日，MB钴（标准级）、国内金属钴、硫酸钴和四氧化三钴报价分别收于15.70美元/磅，24.6万元/吨、4.5万元/吨、17.75万元/吨。

一季度新能源汽车产量同比下降60%（万辆）

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一季度新能源车销量同比下降56%（万辆）

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MB钴价格走势（美元/磅）

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国内钴盐价格走势（万元/吨）

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    从冶炼厂来看考虑到刚果（金）到国内3个月左右的运输周期，原料按照MB钴低幅的64-65折计算，冶炼厂硫酸钴和四氧化三钴已经处于亏损区间；龙头企业盈利能力大幅下滑，嘉能可2019年归母净利润为亏损4亿美元，同比下降112%，其中因为尚未出售的钴给其贸易业务带来3.5亿美元的非现金损失，国内钴龙头企业盈利能力亦大幅下滑。

冶炼厂几无盈利空间

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    三、钴行业库存

    智研咨询发布的《2020-2026年中国钴行业投资潜力分析及市场规模预测报告》数据显示：2019年钴价持续下跌，产业链主要以去库为主，无锡电子盘电钴库存量最低点仅为38吨，较2018年中的500-600吨的库存已经大幅度去化，生产商四氧化三钴库存量也相较于2018年高点大幅度去化，库存最低点降至1960吨。虽然短期受疫情影响，需求端疲软导致产业链库存有所上升，但整体来看库存仍处于周期底部。

无锡盘电钴库存量

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产业链库存处于历史底部

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    嘉能可Mutanda矿确定停产，奠定了中长期收缩的基调。1）嘉能可2019年12月召开投资者大会，确定Mutanda矿进入停产检修阶段，并且再次下调产量指引，原计划2020年-2021年将对其维护和修缮，但其给出的2022年产量指引与2021年保持一致，因此Mutanda矿或许不会在2022年复产，嘉能可Mutanda矿山关停或将影响中期16%供给；2）Katanga产能释放不及预期，按照嘉能可的规划，预计Katanga在2020年底产量可以达到稳定状态（3万吨）；3）嘉能可将2020年产量指引由2.9万吨下调至2.8万吨。

    增量项目有限且有序释放，整体供给是平的。未来三年增量项目主要集中在嘉能可Katanga项目、Shalina的EtoileMine项目、欧亚资源的RTR项目以及中色集团的Deziwa项目，此外无大型矿山有建设规划，整体来看增量项目有限且有序释放。

钴未来三年增量项目梳理（单位：吨）

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钴供需平衡表预测

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    四、钴行业钴回收预测

    锂电池回收具有较强的经济效应，动力电池和消费电池是锂电池主要应用领域。

    动力电池回收：当动力电池容量衰退到60%-80%时便需要进行更换。假设如下：1）非运营车动力电池报废周期一般为6年，运营车动力电池报废周期为3年。2）目前新能源车电池回收渠道相对完善，假设回收电池中95%为可回收电池，剩余5%因其他因素不可进行回收。中国新能源车于2014年开始普遍应用，预计2018年迎来首个动力电池退役高峰，2020年全球动力电池可回收带电量预计可达到22GWh，预计可回收钴0.63万吨，2023年有望达到86GWh，预计可回收钴1.96万吨。
消费电池回收：假设：1）按照3C电子产品使用寿命进行测算，消费类电池报废周期一般为3年，假设回收周期为3年；2）因消费电子下游消费者分散，回收渠道成本高，随着相关回收平台以及其他途径的推进，消费电子电池回收率有望逐年提升。预计全球2020年可回收电量4.55GWh，可回收钴1.14万吨，2023年可回收电量6.99GWh，可回收钴0.78万吨。

2018-2023年全球钴回收预测(万吨)

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