2019年中国白卡纸行业终端需求量及未来发展展望分析[图]

    一、终端需求量

    在各类白卡纸品种，社会卡主要用于大众消费品包装（3C、化妆品等），占比达61%；其次是烟卡，主要用于烟草包装，需具备抗拉伸，高度耐折等特性，占白卡消费量约25%；剩余白卡纸主要用于食品卡，因和食品直接接触，在具备社会卡特性外，还需符合食品安全需求。受益于下游持续成长叠加消费升级趋势下对白板纸的替代，白卡纸消费量维持在稳定的个位数增长。

    白卡纸类别描述

数据来源：公开资料整理

    白卡纸近年来消费维持稳定增长

数据来源：公开资料整理

    白卡纸细分领域占比

数据来源：公开资料整理

    终端行业对白卡纸需求

数据来源：公开资料整理

    下游需求稳健增长。白卡纸下游以消费品为主，主要用于烟酒、药品、日化等包装以及服装吊牌等，伴随下游消费品稳健增长，带动相关包装需求提升，带来白卡纸用量持续提升

    食品行业增速稳健

数据来源：国家统计局、智研咨询整理

    卷烟产量稳步增长

数据来源：国家统计局、智研咨询整理

    消费升级趋势下，白卡对白板替代增加，进一步为白卡纸需求带来增量。白板纸是原先纸包装的主要原料，近年来逐步被白卡纸所替代：一方面，白板纸以废纸为原材料，无论包材性能或卫生程度均不及白卡纸，在下游消费升级趋势下，更多包材采用白卡纸；另一方面，白板纸因产线相对落后，前期生产不规范的中小企业被强制去产能，其中，富阳作为国内白板纸之乡，曾占国内白板纸产量约50%，2016年后，富阳发力产业升级，逐步清退当地污染落后的白板纸产能，计划至2019年底，实现造纸企业全部清退。考虑当地白板纸以中小相对落后居多，仅少量产能可找到其他区域来承接，大部分产能或逐步被淘汰。受此推动，白卡纸2018年增速为1%，近7年复合增速达7%，是少有可维持稳健增长的纸品。

    富阳白板纸产能关停机进度

数据来源：公开资料整理

    白板纸产量2017年下降120万吨

数据来源：公开资料整理

    二、未来发展展望

    智研咨询发布的《2020-2026年中国白卡纸行业市场全景调研及投资战略规划分析报告》数据显示：2017年行业整合初步结束，头部企业通过限产等方式带来行业持续高盈利。在数轮行业整合和中小纸企退出后，白卡纸寡头格局已初步成型，前四家集中度超过80%，在此背景下，头部纸企逐步通过限制开工率以均衡当期行业供需关系。

    2019年白卡纸行业集中度

数据来源：公开资料整理

    头部企业在2017年大多采用限产保价策略

数据来源：公开资料整理

    白卡纸盈利在2017年淡季依然维持相对较高水平

数据来源：公开资料整理

    短期维度：助力当前盈利维持稳定。一方面，纸价上涨空间不大，主因行业盈利处于较高水平，且下游需求即将步入淡季，若继续提价或将带来下游抵制，并通过更换包材等、从海外进口白卡纸等方式减少国内白卡纸消费量；另一方面，纸价大幅下跌风险较小，主因行业竞争格局改善，头部企业或通过限产等方式调节淡季供给，行业库存维持较低水平，对纸价有较强支撑。

    中长期：寡头格局下，行业盈利中枢上行，波动率有望降低。收购顺利完成料带来行业供需格局大幅改善，考虑未来两年行业无新产能释放，预计行业整体盈利中枢将逐步上移，虽然目前行业盈利依然处于紧平衡状态，头部企业可通过集体限产报价，以降低盈利波动。

    白卡盈利处于相对较高水平

数据来源：公开资料整理

    白卡库存处于历史中枢水平

数据来源：公开资料整理