2018年中国水泥总产量为21.77亿吨，水泥产量逐渐收缩[图]

    一：水泥行业现状：建材行业的关键板块，国民经济建设基础产业

    水泥是国民经济建设的基础产业，下游主要应用于地产、基建及农村建设。水泥行业的上游产业主要包括石灰石、泥灰岩、黏土等材料，下游应用于房地产及基建工程、水利、装修等领域。水泥制造工艺非常成熟，以石灰石、黏土等为原料进行破碎磨制形成生料，生料进入水泥窑煅烧后制成熟料；熟料为水泥的半成品，约1吨熟料可以制成1.3吨水泥，熟料可最长保质5个月；熟料添加石膏及其他外加剂再次磨细形成水泥，水泥对环境要求较高且仓储成本高，保质期较短。从下游应用产品来看，水泥可混合水、骨料、砂石等成为建筑必需的混凝土产品。

水泥产业链

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    相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国水泥机械行业市场专项调研及投资前景分析报告》

    水泥销售具有明显的半径特征，全国主要分为六大区域。水泥产品单价低但单位重量大，因此具备明显的运输半径。沿江沿海一带，水泥产品的销售半径可达到500公里以上，在华北及中南地区，运输半径一般控制在200-300公里以内。目前全国水泥供求区域主要划分为六大区域：东北、华北、西北、华东、中南、西南。

中国水泥六大区域及优势企业

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    水泥行业发展成熟，行业集中度较高。根据统计，截止2018年底，中国（不含港澳台）前50家大企业集团的水泥熟料设计产能供给13.7亿吨，占全国总产能的75%；其中前10家大企业集团的水泥熟料产能占全国总产能的57%，市场集中度较高。根据数据统计，中国建材、海螺集团、冀东水泥、山水集团、华新水泥均位于世界前12大水泥集团，中国水泥企业在前12大产能占比达到70%。

2018年中国水泥熟料产能前12家企业及集团

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    水泥行业经历供给侧改革，全国产量逐渐收缩。2013年全国基建及地产投资集中释放，全国水泥产量当年突破24亿吨，而后五年行业产量均维持在这一高位水平。但同时行业产能利用率较低、总体产能严重过剩，水泥行业的供给侧改革政策陆续出台，关闭过剩产能和淘汰落后产能成为行业的首要发展目标。2018年，全国水泥总产量为21.77亿吨，同比下降6.61%（全口径）。2017年、2018年连续两年全国水泥产量增速为负，行业供给侧改革初见成效。在行业变革的同时，各地区水泥行业发展有所分化，西北和华北地区产量在过去8年里连续下降，华东和中南地区经历高峰后缓慢下调，而西南地区水泥产量陆续上升。

2011-2018年全国水泥产量及同比

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2011-2018年六大区域水泥产量（万吨）

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    2019年上半年，水泥行业处于相对景气阶段，产量创6年来同期新高。2019年上半年，全国水泥产量共计10.45亿吨，同比增长6.8%，总产量创6年来同期新高。从各区域占比来看，华东、中南和西南地区为三大水泥主要产区，占比分别为32.94%、27.46%、29.84%；华北、西北、东北地区产量均低于1亿吨，占比分别为8.21%、7.47%、3.09%。各区域产量增速存在较大差别，东北、华北地区产量增速显著高于平均水平，两地区增速分别为21.9%和18.11%；中南和西南地区增速低于均值水平，两地区增速分别为0.55%和4.21%。

2019H1全国各地区水泥产量占比

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2019H1全国各地区水泥产量增速

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    2019年上半年的水泥产量分省市来看，全国23个省实现正增长，8个省为负增长。吉林、山西、山东、西藏等地水泥产量增长超过全国均值，增速都在20%以上；吉林产量高增长主要是因为辽宁和内蒙古的流入量减少，辽宁部分产量分流至华东地区，内蒙古部分产量分流至京津冀地区。海南、北京、青海、贵州、广西、湖南、广东等地的水泥产量呈现负增长。

2019H1各省水泥产量增速分布图（%）

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    水泥价格维持在高位水平，行业整体盈利能力较好。经历了2018年四季度的价格历史高位，目前全国水泥价格仍然在400元/吨以上水平。

    2019年H1，全国P.O42.5水泥均价为435元/吨，较去年同期高出17元/吨，同比增长4%。而从分月均价图可以看出，2019年各月的水泥均价仍然运行在近5年的最高水平。水泥价格高位企稳，一方面因为供给侧改革持续，各地区严格执行错峰生产、环保限产等政策，供给端得到一定压缩；一方面需求端地产及基建在上半年投资较为稳定，1-6月地产新开工增速维持在两位数增长，基建补短板政策持续执行。2019年H1，全国水泥行业利润预计达到800亿元，同比增长20%。

全国主要类型水泥均价（元/吨）

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全国高标水泥分月均价走势（元/吨）

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    二、水泥行业发展趋势

    1.产能集中度大幅提升

    2017年下半年我国部分地区出现熟料价格高于水泥价格。一方面是因为大面积的环保限产停窑不停磨导致熟料库存减少，另一方面大企业集团纷纷停止供应熟料，令前期无储备的粉磨站企业难以为继。针对于前期合同订单只能高价买熟料以低价卖水泥。2018年类似的情形还会出现，熟料生产企业下游粉磨站企业将面临生死存亡。而大型水泥集团产能集中布局，整个水泥行业的产能集中度届时将大幅提升。

    2.供需关系进一步好转，价格回归合理区间

    水泥是一个高度依赖于宏观经济的周期性行业，经济增速的稳中趋缓同样会对水泥需求造成一定的压力。而目前我国水泥需求已经达到一个高位平台期，随着投资增速的持续放缓，再加上在经济转型的过程中，投资结构的进一步转变，都会造成水泥需求的逐步下滑。

    3.一带一路拉动水泥行业

    2018年，在“一带一路”的引领下，水泥集团企业在境外均有大型水泥厂项目。随着国内大型龙头企业在境外投资建厂的热度，2019年有更多的企业走出去，走到国外新兴国家去，在境外建厂，在水泥需求量大的地区建厂。2017年全年产量超26亿吨，全行业利润达900亿。在水泥价格持续高位运行，各企业的利润将继续延续2017年的增长势头，全行业利润将达到或超过2011年1020亿利润的历史高位，实现突破千亿的大目标。

    4.供给减量提升行业景气度，政策可持续性成为关键