2018年国际油价走势预测及行业发展趋势【图】

    一、国际油价走势及影响因素分析

    21 世纪初期，国际局势复杂多变，国际原油价格大幅攀升。2001 年 1月至 2008 年 7月，布伦特期货价格由 24 美元/桶上涨至 146 美元/桶，涨幅高达 508%。之后，受 全球经济危机影响，2008 年底，布伦特油价跌破 40 美元/桶。2009 年至 2014 年，油 价震荡回升，保持在 90-125 美元/桶区间波动。 2014-2016 年，由于世界石油市场出现新世纪以来最严重的供应过剩，尽管地缘政 治风险事件频发，但造成的供应中断量相对较小，不足以撼动石油市场的供应过剩局面。 2017 年以来，随着市场基本面收紧，地缘政治风险溢价再度显现。

1860-2017 年国际原油价格走势及影响事件

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    相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国石油市场专项调研及投资战略研究报告》

    2017 年以来国际油价震荡上行。受 OPEC 减产、美国页岩油复产、全球库存高位 的多重影响，2017 年布伦特原油现货价格在 45-67 美元/桶的区间震荡，年均价格 54.85 美元/桶，较 2016 年均价上涨 21.6%。2017 年 10月下旬以来，在 OPEC 延长减产、 美国原油库存下降、地缘政治等因素的推动下，国际油价进入上行通道。2018 年初， 国际油价继续攀升至 70 美元/桶。2018 年年初至 2018 年 3月，油价在 62-70 美元/桶 范围内波动。

2014-2018 年布伦特原油价格（美元/桶）

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    18 年油价主要影响因素：（1）OPEC 减产执行情况。根据 2017 年 11月 30 日达成 的协议，OPEC 原油减产协议将执行到 2018 年底，该协议的严格执行有望控制供给； （2）常规原油产量的变化。2015-16 年连续两年资本支出大幅下降（年降幅 20%左右）， 可能会对原油产量产生一定影响；（3）沙特阿美上市预期。作为沙特国内最大的石油公 司，油价高低对其 IPO 融资有影响；（4）原油去库存。2014 年 9月油价下跌前，美国 原油商业库存 3.5-4.0 亿桶，油价下跌后其库存最高达 5.5 亿桶，目前 4.2 亿桶。原油 去库存结束有望为油价提供支撑；（5）页岩油产量温和增长。我们认为 2017 年上半年 是页岩油产量快速复产期，目前页岩油产量已创新高。未来要实现产量继续增长，需要 开发新的区块，其对油价的要求也会逐步上移；（6）美元指数；（7）地缘政治因素。

    二、OPEC 延长减产，美国页岩油增长，开采成本提高 全球原油产量平稳增长。据《BP 世界能源统计年鉴（2017）》的数据， 2016 年全球原油产量 43.82 亿吨（约为 9215 万桶/天），同比增长 0.5%。2005-2016 年原油产量复合增长率为 1.0%。

1976-2016 年全球原油产量及增速

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    据《BP 世界能源统计年鉴（2017）》的数据，沙特阿 拉伯、俄罗斯联邦、美国、伊拉克、加拿大、伊朗、中国大陆、阿联酋、科威特、巴西 等是全球前十大产油国，2016 年产量分别为 585.7、554.3、543.0、218.9、218.2、 216.4、199.7、182.4、152.7 和 136.7 百万吨，占比分别为 13.4%、12.6%、12.4%、 5.0%、5.0%、4.9%、4.6%、4.2%、3.5%和 3.1%。上述十国和地区 2016 年原油总产 量 30.08 亿吨，占全球原油总产量的 68.6%，产量分布较为集中。

全球 2016 年原油产量排名前十国家和地区

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    OPEC 延长减产协议到 2018 年底。2016 年，OPEC 国家产量共计 18.64 亿吨， 占比 42.5%。据中国石化新闻网的数据，2017 年 11月 30 日，OPEC 召开第 173 届半 年度会议，主要成果包括：（1）各国均支持延长减产协议至 2018 年底。（2）2018 年 6月份对减产协议的效果进行阶段性评估。（3）利比亚被要求实施 110 万桶/日的生 产限额，尼日利亚同意冻产在 180 万桶/日。（4）OPEC 将会每 3 个月监控一次产出； 2018 年三季度前将不会讨论退出措施。

    2017 年 OPEC 减产协议执行率较高。2017 年 OPEC 减产执行较好，1-12月平均 减产执行率超过 100%（历史上 OPEC 减产执行率平均在 60%左右）。

OPEC 2017 年减产执行情况（千桶/日）

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    三、供需改善，EIA 原油库存持续下降

    受减产和夏季需求高峰的双重影响，全球原油供需改善，美国原油库存在 2017 年 3 月达到 535.5 百万桶以后开始下降，2018 年 1月库存降至 411.6 百万桶。截至 2018 年 3 月 9 日，美国原油商业库存在 430.9 百万桶，同比下降了 104.6 百万桶。

2014 年以来美国原油库存（百万桶）

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    四、美元指数影响油价 20 世纪 70 年代，美国与世界上最大的产油国沙特阿拉伯达成一项“不可动摇”的协 议，双方确定把美元作为石油的唯一定价货币。在供求关系比较稳定的时候，美元计价 体制相对于原油供需情况更为重要。我们针对美联储和 EIA 的数据进行统计，1990 年 至 2018 年，实际美元指数与美国原油实际价格有一定的负相关关系，相关系数为 -0.438；2008-2018 年年初，两者负相关性更为明显，相关系数为-0.883。据《价格理 论与实践》2015 年第 3 期（美元指数与原油价格的相关关系研究）的数据，美国经济 状况是联系并影响原油价格与美元指数关系的根本条件；美元汇率是影响原油价格的重 要因素；原油价格的金融属性日益突出，美元汇率与原油价格联系更加紧密。

美元指数与原油价格走势对比

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