2018年中国钢铁产量、消费量及需求量分析【图】

    全球粗钢产量中约有一半在中国。 目前中国的钢铁市场发展对全球钢铁市场具有举足轻重的影响力， 2016 年中国粗钢产量占全球大约一半左右（49.6%）。 我们通过分析全球钢铁情况，发现国外经济在复苏，但是耗钢增长并不明显。而观测我国粗钢产量增长也在近年明显放缓， 同样进入了经济增长但耗钢停滞的状态。

2016 年全球粗钢产量分布比例

数据来源：公开资料整理

中国历年粗钢产量变化

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    国外经济增长，但总体耗钢并未明显增加。 2016 年全球粗钢产量 16.28 亿吨， 同比增长 0.50%，扣除掉中国的粗钢产量后，约年产 8.20 亿吨，同比增长仅 0.43%。 考虑到进出口对实际耗钢的影响后，我们发现 2016 年国外整体粗钢表观消费量同比减少0.11%。 2017 年前 11 月的数据显示国外粗钢表观消费量仅增加 0.63%， 即比 2016 年同期增加 520 万吨左右， 考虑到各国库存还有小幅的增加， 我们认为国外实际耗钢并没有明显的增长。若 2018 年表观消费增速可以进一步上升， 则可能会对耗钢具有正贡献。

国外粗钢表观消费量测算（万吨）

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    国外经济增长对耗钢的拉动作用在减弱。 近年来，国外整体经济呈现复苏倾向，但是耗钢却并未出现增长， 这主要是由于国外主流国家经济格局以消费为主导， 经济复苏主要体现在消费的复苏上，钢铁消费与经济增长的关联度在下降， 因此经济的增长并未对钢铁消费有较大拉动作用。

美国各项目对 GDP 拉动比率（%）

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    中国也进入了经济增长但耗钢停滞的阶段。 随着供给侧改革的开展，中国钢铁的格局逐渐改善， 但实际从表观消费量来说， 我国 2016 年粗钢产量仅增长 0.56%， 表观消费量增长 1.29%， 相对于 GDP 的增长来说仍旧偏弱。 2017 年由于国家清理地条钢，使表外的产量大幅减少，从而表内统计数据有了大幅的增加， 我们保守估计此次取缔地条钢 1.4 亿吨产能大约影响 8000 万吨地条钢实际产量， 则我们在 70447 万吨基础上去除这部分因为地条钢而增加的表内数据，1-11 月数据变为 62447 万吨，同比应减少 3.32%。

中国粗钢表观消费量（万吨）

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    为更准确的衡量钢材需求，我们也可以根据水泥消耗量来判断钢材的实际需求。2016 年中国 GDP 增长 7.99%，但水泥表观消费仅增长 4.06%， 2017 年前 11 个月整体经济运行良好，但国内前 11 个月水泥表观消费 19.59 亿吨， 同比降低 0.30%。观测固定投资和房地产情况，扣除价格影响因素后， 2017 年固定投资相比 2013 年增长 40%左右，房地产投资累计增长 22%，但是钢材的消费量仍旧低于 2013 年。我们认为中国也进入了经济增长但实际耗钢增长停滞的状态。

国内经济好转，但水泥消耗量提升并不明显

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    我们预计 2018 年钢铁需求将下降 2%左右。 钢铁下游需求主要由建筑、机械、汽车等领域构成，其中建筑占比超过 50%以上。房地产市场整体处于下行周期中， 2017 年销售市场呈现量、 价齐跌态势，我们预计 2018 年房地产投资增速进一步减缓，预计降至 3%左右。 2017 年 1-11 月累计基建投资额共 15.72 万亿元，基数已经很高， 加上国家目前对 PPP 项目监管趋严，我们预计 2018 年基建增速也可能下降。 此外， 2018 年汽车购臵税优惠完全退出，我们预计 2018 年汽车增长有限，大约仅在 0%-3%左右。 中长期来看制造业将会是推动钢材需求的主要动力，但考虑到房地产下行压力过大，短期内制造业景气将不改钢铁下游需求下降趋势。

预计 2017 年钢材下游需求结构分布情况

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预计 2017 年中国钢材需求量同比下降

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    房地产处于下行周期中， 2017 年销售市场呈现量、 价齐跌态势。 从我国房产销售数据来看，我国房地产景气程度一般不超过两年，目前我国正处于地产小周期的下行区间，且尚未见底。 2017 年我国商品房销售面积与销售金额累计同比一路走低，截止 11 月，销售面积累计同比仅 7.9%，降幅明显，房地产开发投资额也一度走低，截止 11 月累计同比仅 7.5%。

中国房地产市场处于下行周期中， 2017 年销售呈现量、价齐跌

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    2017 年，房地产市场呈现一线与二、三线地区性分化。 截止 2017 年 11 月， 我国一线城市商品房销售面积累计同比下降 30.23%，年内持续下降，已经创 5 年内历史新低，一线城市房地产开发投资完成额累计同比仅 2.97%，远低于二、三线城市的 7.67%与 8.85%。

中国 40 大中城市商品房销售面积累计同比（%）

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中国 40 大中城市房地产开发投资完成额累计同比（%）

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    自 2016 年“930 调控” 开始，多地实行限购限贷， 部分城市还出台了限价、限售政策，政策趋严且有不断从一二线向三四线城市推进的趋势。 2017 年银监会还严厉打击“首付贷”，出台个人综合消费贷款不得用于购房等政策，进一步加强对购房市场的管理。供给端调整或成 2018 年房地产调控重点。此外，调控政策范围从需求端延伸至供给端，房企融资渠道限制进一步扩大，资金监管趋严。 2017 年 12 月 20 日的中央经济工作会议再次强调要加快建立“多主体供应、多渠道保障、租购并举”的住房制度，强调要“完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制”，虽然未在会议上提及房产税，但财政部部长于《人民日报》强调要“按照立法先行、充分授权、分步推进”原则，推进房地产税立法和实施。我们认为 2018 年房地产政策仍将偏紧， 投资增速进一步下降至 3%左右，耗钢需求或将承压。 2016 年以来房地产去库存效果明显，棚改贡献突出，但随着棚改推进，我们预计 2018 年棚改对房地产市场影响趋弱。我们预计 2018 年房地产政策着重于建立房地产长效机制， 租房市场或成为焦点， 政府政策短期内看不到放松态势， 因此我们认为房地产投资增速将进一步减缓，预计降至 3%左右。 考虑到房地产相关钢材需求占比达到50%以上， 2018 年耗钢需求或将承压。

70 个大中城市新建住宅价格指数当月同比

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房地产开发投资与新开工面积累计同比

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    基础设施建设是国家稳增长的重要手段之一， 对钢材需求起到一定托底作用。 自2013 年以来，基建投资额同比增速一直保持在 15%以上， 2017 年 1-11 月累计基建投资额共 15.72 万亿元，累计同比稳定在 15.83%，相比之前有所下降，若 2018 年仍需要维持 15%左右的增速，则至少需要增加 2.6 万亿元的投资。

基建投资累计额与累计同比

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10 年期国债收益率变化走势图

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    2017 年 1-11 月我国公共财政收入 16.17 万亿元，累计同比 8.40%，公共财政支出17.96 万亿元，累计同比 7.80%， 无风险利率走高，为基建投资增加了融资成本。

公共财政收入累计变化

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公共财政支出累计变化

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    截止 2017 年 9 月我国 PPP 项目总体推进良好， 入库项目累计投资 17.8 亿元。 近年来 PPP 成为基建投资的重要组成部分， 政府通过引入社会资本降低地方政府债务风险。 PPP 项目按生命周期可分为识别、 准备、采购、执行与移交 5 个阶段， 目前我国PPP 项目尚无处于移交阶段。从财政部全国 PPP 项目库了解到截止 2017 年 9 月， 全国入库项目合计 14220 个，累计投资金额 17.8 亿元， 涉及 31 个省、区、直辖市。 进入管理库项目共计 6778个项目，涉及投资额 10.1万亿元，其中处于准备与采购阶段的共4390个项目，占比 64.8%， 总落地率（执行与移交阶段项目占准备、采购、执行、移交阶段项目总数之比） 为 35.23%。

管理库 PPP 项目季度变化趋势

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管理库 PPP 项目投资额季度变化趋势（万亿元）

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    但随着 PPP 的快速发展，项目信息缺失、滥用 PPP 等不规范操作日益明显，间接加大了地方政府的隐性债务风险， 2017 年以来多部委陆续出台政策， PPP 监管日趋严格。

PPP 政策梳理

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    考虑到目前基建投资基数已经很高，利率处于上行阶段， 金融去杠杆的实行或对融资有较大限制，2018 年基建投资若要保持 15%左右的增速预计财政压力较大，加之 2017年 11 月包头地铁项目、 呼和浩特地铁高速等项目停建释放出国家加强 PPP 项目监管信号， 未来 PPP 项目或不会像 2017 年高速增长。因此我们预计 2018 年基建增速可能下降，预期对钢材需求影响较大。

国内粗钢表观消费与基建投资累计同比

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    汽车作为钢材需求第三大来源， 主要影响冷轧板卷、 中厚板等钢板和轴承钢、弹簧钢等优质钢的需求， 汽车制造的景气程度对板材的需求量影响较大。

国内钢材表观消费与汽车产量当月同比

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    2018 年汽车产量或将承压，预计仅增长 0%-3%。 2016 和 2017 年汽车产量由于小排量乘用车购臵税优惠政策而有一定程度的上升， 截止 2017 年 11 月，汽车产量累计2600 万辆， 累计增长 3.88%。 其中乘用车 2222 万辆，累计增长 2.22%， 但小排量乘用车产量同比 2016 年下降 3.00%， 可见购臵税优惠对小排量乘用车刺激作用已经减少。随着 2018 年购臵税优惠的完全退出， 加上 2017 年汽车总体基数处于较高水平，我们预计 2018 年汽车产量增长有限，预计仅在 0%-3%左右。

汽车累计产量与同比

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小排量乘用车累计产量与同比

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    机械行业做为钢材需求仅次于建筑的第二大耗钢行业， 发展景气程度对钢材消费具有重大影响。以工程机械中具有代表性的挖掘机来说，经历 2012-2016 年的低增长，2017年终于迎来爆发式增长， 截止 2017 年 11 月挖掘机累计产量 18.21 万台， 累计同比增长65.10%，装载机 2017 年 10 月销售 7503 台，同比增长 55.47%， 行业整体实现复苏。

挖掘机每月产量与同比数据

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装载机每月销量与同比数据

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    从政策上看， 自 2015 年国务院发布《中国制造 2025》 以来， 发改委、工信部等多部委陆续出台相关政策推动制造业发展，“十九大”报告也指出要加快建设制造强国，加快发展先进制造业， 促进国内产业向中高端制造转型。在此预期下，我们认为中长期制造业将会是推动钢材需求的主要动力。

“先进制造”相关政策梳理

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    总结： 1） 房地产： 整体处于下行周期中， 2017 年销售市场呈现量、 价齐跌态势。我们预计 2018 年房地产投资增速进一步减缓，预计降至 3%左右。 2） 基础设施建设：2017 年 1-11 月累计基建投资额共 15.72 万亿元，累计同比稳定在 15.83%，考虑到目前基建投资基数已经很高、 利率处于上行阶段， 金融去杠杆的实行或对融资有较大限制，2018 年基建投资若要保持 15%左右的增速预计财政压力较大， 加之 2017 年 11 月包头地铁项目、 呼和浩特地铁高速等项目停建释放出国家加强 PPP 项目监管信号， 我们认为未来 PPP 项目或不会像 2017 年增长迅速。因此我们预计 2018 年基建增速可能下降，预期对钢材需求影响较大。 3）汽车： 2018 年购臵税优惠的完全退出，加上 2017 年汽车总体基数处于较高水平，我们预计 2018 年汽车增长有限， 大约在 0%-3%左右。 4）机械： 2018 年“先进制造”可能仍将是发展主线， 我们认为中长期制造业将会是推动钢材需求的主要动力， 在未来将保持良好发展态势，但考虑到房地产下行压力过大，短期内制造业景气将不改钢铁下游需求下降趋势。 因此总体来看， 我们认为 2018 年钢铁总体需求下降约 2%。

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国钢铁市场专项调研及发展趋势研究报告》