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2017年中国澳门娱乐场数量及澳门博彩业的发展现状分析【图】

澳门娱乐场管小红 2017-11-01 02:20 来源：智研咨询

一、澳门娱乐场的发展

2002-2008 年，澳门娱乐场数量由11 间增加至31 间；赌桌及角子机数量由4003 台，增长402%至20113 台。赌桌数量的增长使得澳门承接东亚地区赌博需求的能力大幅增强。根据相关数据，澳门博彩毛收入由2002 年的235 亿澳门元增长至2008 年的1098 亿澳门元，CAGR 高达30%。博彩业的爆发式增长使得中央及澳门政府对澳门经济过度依赖博彩业产生担忧。为限制博彩业的野蛮增长，澳门政府于2008 年出台政策，停止批准新赌场的建立，且规定至2023 年每年赌桌的增长量不得超过3%。

澳门娱乐场数量（间）

数据来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国互联网彩票市场研究及发展趋势研究报告》

澳门赌台与角子机数量（台）

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二、澳门博彩业的发展现状

1、澳门博彩业收入

但自2016 年8 月以来，行业开始逐渐复苏，单月幸运博彩毛收入连续8 月同比上升，一扫此前连续8 个季度的下滑势头。事实上，复苏之势早在2016Q2 就已显露。从数据上看，中场的复苏早于贵宾厅：2016Q2 中场业务毛收入同比+0.21%，16Q3 同比+4.8%；VIP 业务毛收入Q2 同比跌幅收窄至-15.7%，Q4 增速转正并超越中场增速5 pct。

2002-2016 年澳门博彩毛收入

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2011-2017 年3 月澳门幸运博彩毛收入单月同比

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分项目毛收入同比变动

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分项目毛收入环比变动

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2、2017年博彩毛收入结构

富人阶层为主要消费群体，市场份额逐年下滑。由于贵宾厅的下注额较高，因此这部分客群主要以大陆的富人阶级为主，在2012 年以前，来自大陆的权贵阶层也是这一群体的主要组成部分。然而，自2012 年以来由于大陆推行反腐政策及全球大宗商品价格走低，贵宾厅业务的市场份额迅速由巅峰期的73%下滑至2016 年的51%。

澳门博彩业收入结构

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由于大陆政府对居民可携带出境金额以及在境外取款金额都有限制，因此贵宾客需要向中介人贷款才能在贵宾厅下注，因此澳门的中介人同时具备信贷属性，这也使得中介人流动性的松紧对占比过半的贵宾厅收入具有重要影响。目前澳门持有执照的中介人数量已由2014 年的217 家下降至2016年的127 家，主要因2014 年4 月中介人黄山跑路事件，行业流动性急剧收缩，大量中小型中介人公司的倒闭潮，博彩毛收入也因此在2015 年录得接近50%的降幅。

2006-2017 年澳门持有执照的中介人数量（个）

数据来源：公开资料整理

通俗的说，赌场的盈利源自赌客在赌场输掉的钱，而赌客之所以会输钱主要由于赌场对游戏规则设计后产生的赌客劣势。现实中，赌场利用赌客劣势获得的赢率理论值为2.9%（即泥码转码额的2.9%会成为赌场的收入），其中扣除40%的博彩税及溢价金、10%的经营开支后，可付给中介人（赌厅承包人、叠码仔）的佣金理论上不能高于赢率的1.45%。根据澳门政府的规定，博彩公司给中介人的佣金上限为1.25%，约占贵宾厅收入的44%。因此，贵宾厅的EBITDA 率一般在10%以下。

2016 年各公司中介人佣金占贵宾博彩收益比例

数据来源：公开资料，智研咨询整理

3、客群结构

由于贵宾厅业务的受众群体主要为大陆的富人及权贵阶层，政策风险始终是悬挂在贵宾厅业务头上的达摩克利斯之剑。中场业务相较于贵宾业务而言，其受众群体更为广泛，因在2012 年限制三公消费及反腐行动开始后，中场业务依然维持平稳的增速，贵宾厅业务则遭受重创。但是，中场业务并非无懈可击，图15 中，中场收入增速自2014Q2后开始下行并陷入衰退，其主要原因是2014 年7 月澳门政府将大陆居民赴澳门签证间隔延长至两月一签，减少游客在澳门逗留时间至5 天，导致大陆入境游客增速锐减。同时，澳门政府又于当年10 月颁布中场禁烟令，直接导致中场收入陷入萎缩状态。

贵宾厅、中场业务季度增速

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大陆入境游客单月同比

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澳门政府于2008 年提出设臵赌桌上限，规定到2023 年每年赌桌数量增长不得超过3%。同时，由于运营商基本只有在新建物业的情况下才能申请到赌台，因此赌场经营者必须合理的分配赌桌资源，才能实现单位赌桌收益的最大化。通过观察运营商对赌桌的分配，中场赌桌数量自2012 年起逐步增加，暗示运营商正加大对高利润率的中场业务的投入，背后的原因是单张贵宾赌桌收益与中场赌桌收益的比值在缩小。

永利澳门赌台变化