三一重工：加大研发投入 助力数字化、国际化转型

    公司公布2020 年业绩：2020 年实现营业总收入（含利息收入）1,000.5 亿元，同比增长32.2%；实现归母净利润154.3 亿元，同比增长36.2%，业绩基本符合我们预期。

    4Q20 主营业务高景气，期间费用率下降。单季度看，4Q20 公司营业收入/归母净利润分别为264.5/29.8 亿元，同比分别增长55.8%/45.6%。4Q20 毛利率为28.5%，环比下滑1.7ppt，主要由于行业竞争叠加原材料价格上涨压力。从期间费用率看，公司控费效果显著，4Q20 销售/管理/财务费用率分别同比下降2.5/1.1/0.4ppt。

    研发投入明显增长，磨砺长期竞争力。公司鼓励各事业部加大对工程机械产品及关键零部件的研发投入，2020 年公司研发投入63亿元，同比增长33.2%，占营收比重达到6.30%。截至2020 年底，公司研发人员同比增长69%达到5,346 人，研发代表性新品包括超大吨位挖掘机、智能挖掘机、欧五排放标准小挖产品等。

    存货余额增长，预示行业景气延续。截至2020 年底，公司存货余额192.0 亿元，同比增长34.7%；合同负债同样有较大增长，前瞻指标表明2021 年上半年工程机械景气度延续。

    经营性现金流同比继续提升，派息回馈投资者。2020 年公司经营性现金净额133.6 亿元，同比增长12.4%，现金回收情况良好。公司同时发布2020 年度利润分配预案，拟每10 股派发现金红利6元（含税），对应派息比率为32.8%。