万达电影：《唐探3》定档春节档票房可期 看好公司底部扩张布局未来

    《唐人街探案3》上映在即，公司主投主控业绩弹性巨大从电影项目来看，公司即将上映多款市场极具关注度的IP 项目，排在首位的便是“唐人街探案”宇宙中的第三部。目前《唐人街探案3》已定档2021 年春节档，全网热度超过《复仇者联盟4》位列第一。《唐人街探案3》为公司主投主控，如票房成绩较好，则业绩弹性巨大。目前在一年内上映的其他重点IP 项目还包括《鬼吹灯》和《寻龙诀》等的续作。其他重点储备项目还包括雨果小说奖获奖作品《北京折叠》改编电影、2019 年备受好评的《误杀》续作、高人气动画《大头儿子和小头爸爸》续作等。

    公司行业市占率第一，2020 年第三季度后迅速减亏，基本面环比改善目前公司影院覆盖超过22 省，直营店超过600 家，屏幕数量5000 余块，其中IMAX 厅300 余家，杜比厅超过40 个。公司营收市场占有率超过13%，处于领跑状态。2020 年受到疫情影响，公司2020Q1、2020Q2 分别亏损6 亿元、9.67 亿元，但是2020Q3 在《八佰》《信条》等影片的上映下，公司减亏至4.49 亿元，若2021 年疫情缓解，则大概率可以看到公司业绩出现明显回升。

    底部扩张产能，积极融资与开展加盟制，后疫情时期经营壁垒有望提高2020 年公司启动了逆势扩张计划，主要体现在定增与加盟制的开放上。从定增来看，2020 年11 月，定增计划落地，规模29 亿元，主要用途是影院扩张。

    从加盟制来看，公司主要输出其品牌、管理和渠道，采用轻资产模式，根据影院的地理位置、所处购物中心的情况、影厅的规模进行综合管理，最终目标是达到加盟制与直营制的用户体验基本一致。2020 年11 月底，首家加盟制的影院上海万达影城临港蓝湾店已经开业，加盟制稳步推进中。