格林美：更聚焦 更专业 三元前驱体龙头再起航

    公司公告拟以5775万元转让子公司浙江德威硬质合金公司16.5%股权（其中14.5%给浙江德威原第二大股东陈星题，2%转让给自然人陈婷婷）；若交易顺利完成，陈星题将成为浙江德威第一大股东（49.5%），公司持股下滑至48.5%，德威不再纳入合并报表。我们认为公司转让德威股权符合公司聚焦新能源主业的战略方针，有利于公司提高资产使用效率和核心业务能力。

    评论：

    去繁就简，聚焦主业.公司此前围绕“城市矿山+新能源材料”开拓电子废弃物回收、报废汽车拆解、金属回收、电池材料等多项业务，未来公司将持续以三元前驱为核心，拓展三元前驱体、四氧化三钻及电池回收业务上。当前准备分拆上市的电子废弃物为主体的江西格林美已经收到予以辅导备案登记的反馈，同时公司和湖北长江产业投资集团签订绿色产业混改的框架协议。我们看好公司聚焦主业的战略发展，未来有助于公司将更多的资源资金投入在三元前驱体领域，提升产能，推动研发，强化竞争优势。三元前驱体产能快速提升，未来出货高速增长。由于疫情影响，今年公司三元前驱体销售量预计下滑33%至4万吨；根据公司投资者交流记录表，4季度公司三元前驱体出货全面恢复，公司计划明年三元前驱体销售量提升至10万吨，同比增长150%。同时公司计划未来三年在手产能扩建至15-18万吨/年。我们认为公司和ECOPRO、三星、LGC、CATL、容百、夏钨等主要客户供应关系稳定，根据电新组测算，2021-2025年动力电池市场装机复合增速有望达到46%，我们认为有望带动公司三元前驱体销量持续增长。布局电池回收业务，保障未来金属资源入口，公司在电池回收业务开拓积极，当前已经和下游250多家整车企业和电池企业签订战略合作，未来公司希望能够拓展到和50%的下游企业签订合作关系，在电池回收行业市占率达到30%。我们认为随着未来前驱体产量增长，金属资源的需求也日益增长，而电池回收有助于拓宽公司原料来源。并且我们认为电池回收业务有助于增强公司和下游客户的粘性，增强公司产业链地位。