泛亚微透：国内EPTFE引领者 气凝胶蓄势待发

    EPTFE国内引领者。公司主要从事膨体聚四氟乙烯膜（ePTFE）等微观多孔材料及其改性衍生产品，从最初的传统汽车装配材料业务到ePTFE 膜相关产品，立足产品多元，享受长尾利基市场。随着应用成熟放量，公司营收有望提速，毛利率和净利率长期处于较高的水平。

    自主研发打破海外垄断。2019 年研发费用率占比达到5.9%，高于行业平均水平。拥有授权专利180 项，申请中的发明专利为47 项。公司在ePTFE 膜相关领域有丰富的研究储备，处于国内领先水平。公司通过自主研发，掌握了ePTFE 膜的拉伸工艺，打破美国戈尔、日东电工、唐纳森等公司的技术垄断。公司在研项目约10 项，包括电动汽车用气凝胶隔热垫复合材料等。公司通过完备的专利体系形成了竞争对手难以复制的技术路径，并且新研发的CMD 产品相比美国戈尔更具优势。

    享受利基市场红利，汽车和消费电子市场空间广阔。公司产品在全球汽车领域市场规模合计约430 亿元，国内汽车市场规模约122 亿元；公司研发的耐水压透声膜主要应用于消费电子市场，全球市场规模约46 亿元。公司ePTFE 膜产品体系的不断完善。

    对标美国戈尔，成长空间广阔。美国戈尔19 年营收38 亿美元，公司营收为2.45 亿元，对应市场空间广阔。公司产能处在爬坡中，效应有望进一步提升。新增募投项目围绕消费电子和新能源汽车领域，项目性能指标优越，处于行业领先地位。