春秋航空：逆势扩张 优势凸显

    春秋航空披露2020 年半年报，上半年公司实现营业收入40.5 亿元，同比减少43.4%，实现归属净利润-4.1 亿元；其中2020Q2，春秋航空实现营业收入16.6 亿元，同比减少52.7%，实现归属净利润-1.8 亿元。

    国内逆势扩张，成本历史新低。Q2 受“五个一”政策拖累，国际航空市场接近停摆，行业经营承压，海外多余运力难以有效摊薄。公司通过在国内市场积极拓展运力规模，5 月以来已实现国内运力的同比正增长，Q2 公司国内市场ASK 同比增长11.5%，使得公司Q2 整体运力仅同比下滑26%，优于行业平均水平，叠加公司作为低成本航司，成本管控能力优势凸显，Q2 单位非油成本同比仅上涨4.5%，环比下滑17%，远超行业内其他航空公司，贡献业绩支撑；此外，获益于Q2 油价大幅下跌，公司单位航油成本同比下滑56%，大幅缓解经营压力，使得公司Q2单位营业成本同比下滑15.5%至0.25 元，为公司开航以来历史最低水平。

    辅收贡献业绩支撑，枢纽份额大幅提升。Q2 公司加速开辟国内市场，国内运力加速增长，一方面有效摊薄成本，另一方面也使得收益水平有所承压，Q2 公司客公里收益同比大幅下滑约23%，Q2 整体营业收入同比下滑53%致16.6 亿元。上半年公司积极多样化拓展营收渠道，实现辅助收益2.9 亿元，占营业收入比重达到7.2%，较2019 年有较大幅度的提升，贡献收益支撑。由于公司经营情况修复领跑行业，疫情期间公司抓住机遇，依靠低成本优势，积极拓展上海主基地市场份额，上半年公司在上海两场起降架次占公司整体起降架次比重达到39%，市场份额较2019 年大幅提升4.8pct（至13.3%），疫情期间实现核心枢纽逆势扩张，成本管控优势凸显，长期利好公司经营实力的提升。