领益智造：蓄势扩张边界的精密智造龙头

    小件保持成长，结构件转盈，充电器H2亏损望环比改善；20年蓄势待发，精密智造龙头未来边界扩张可期。

    领益智造：一站式精密功能件平台。领益科技借壳江粉形成领益智造上市主体，19年营收239亿元，剔除贸易&物流及触显贴合后（已或即将剥离）19年营收197亿元，精密小件/结构件/充电器（并表4个月）/磁材/其他占比74%/14%/8%/4%。小件中A客户占7成+；充电器中A客户占2-3成；结构件以安卓为主。领益为A客户小件龙头，安卓小件综合市占低于10%，结构件对应安卓手机量上市占在7%，赛尔康标配充电器市占6%，均具较大提升空间。

    小件：受益苹果大年、非A 5G散热器件增量及份额拓展。小件H1营收高增长，H2主动降价增强粘性、份额优先策略延续下全年利润平稳。公司望受益产品升级及苹果大年：5G iPhone屏蔽、散热、防水升级驱动小件价值量提升及份额向专业小件厂商转移，公司非phone料号亦具增加空间，5G换机及21年AirPods&Watch大改带来动能。非A方面，公司斩获5G&性能升级驱动下的散热器件增量订单，除手机外散热方案亦导入通讯设备及数据中心；终端升级叠加降本诉求下公司具备优势。此外，软包目前数亿营收，亦具成长空间。

    结构件&充电器均具较大份额&盈利提升空间，下游布局打开空间。H2安卓需求不确定下公司结构件望延续H1盈利改善趋势，基于份额提升延续&向非手机产品拓展；21年高速成长可期。赛尔康海外厂H1疫情影响大，H2亏损望收窄，20年5G iPhone取消充电器标配影响有限且将有新增订单对冲，后续无线充电业务延伸可期。赛尔康市占较低，未来产值有较大空间；效率提升及小件自供提供利润空间，且自供潜在盈利空间望随功率提升而增大。磁材业务优化结构及布局新兴领域，20年切入A客户，且公司以材料&制造工艺为据点拓展处成长期的无线充电模组、汽车马达结构件、5G基站隔离器/环形器。

    聚焦公司竞争力与中长期空间。优异的自动化底层能力为小件业务盈利核心，而工艺组合和柔性生产能力的可复用性，又为传统业务改善及下游拓展打开空间；公司的国际化背景突出、文化氛围佳、善任&激励到位构筑较好的人才&制度基础；在海外多中心化、泛制造业成本管控为大势背景下，公司望持续发挥优势，未来拓展消费电子/通讯领域更多模组/成品，以及医疗/航天航空等领域利基市场。