贵州茅台2021年营业总收入有望突破千亿元，22年业绩加速可期[图]

    贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起,并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司。目前,贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种,全方位跻身市场,从而占据了白酒市场制高点,称雄于中国极品酒市场。

    近日公司发布2021年生产经营数据情况，2021年公司预计实现营业总收入1,090亿元左右（其中茅台酒营业收入932亿元左右，系列酒营业收入126亿元左右），同比增长11.2%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润520亿元左右，同比增长11.3%左右。同时公司生产茅台酒基酒5.65万吨左右，系列酒基酒2.82万吨左右。

2014-2021年贵州茅台营业总收入统计及预测

资料来源：企业公告、智研咨询整理

    四季度在茅台酒放量背景下，系列酒增速有所放缓。利润方面，预计公司21年/21Q4分别实现归母净利润520/147亿元，同比增长11.3%/14.5%。21Q4利润增长有所加速，新管理层履新受加速公司市场化改革，销售渠道更为通畅，促进公司四季度业绩加速。产能方面，在“十三五”茅台酒技改扩建项目全面完工背景下，21年开始释放产能，公司2021年生产茅台酒基酒/系列酒5.65/2.82万吨，同比增长12.5%/13.1%，为未来公司中长期业绩增长提供保障。

    产品调结构&渠道促改革，助力2022年业绩增长。根据渠道反馈，目前茅台总体需求旺盛且稳定，主力单品飞天茅台直销、电商、商超等渠道加速放量。新董事长上任后公司释放与投资者的积极沟通信号，产品结构与渠道调整动作持续进行。今年在高端新品“茅台1935”推出后，12月底公司发布超高端单品茅台珍品，定位介于普飞和15年茅台之间，接连推出高端大单品的战略动作进一步显示公司产品结构升级的决心，从而助力公司毛利率水平的提升和品牌影响力的不断扩大。公司未来价值增长主要来自三方面，一是品牌力的不断强化，品牌护城河增强公司抗风险能力。二是渠道改革带来吨价和渠道掌控力的提升。三是结构升级带来的吨价提升，同时目前一批价和出厂价给公司未来预留了充分的提价空间，我们看好公司长期投资价值。

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