区块链行业：元宇宙的运行之“DAO”

      道立于一，造化万物。元宇宙主题大热，市场的分歧在于如果元宇宙仅是AR、VR+多维感知的升级，如何实现巨头转型的愿景？我们在元宇宙中创作、分享，付出的劳动如何获得回报？未来的元宇宙的运行之道何在？

      DAO（去中心化自治组织）是适应元宇宙的组织方式。生产环境的变革催生着新的组织方式，从大航海时代到元宇宙，组织形式将不断变化演进。

      Web2.0 时代，巨头对数据的垄断已被社会关注，而元宇宙DAO 的组织规则由程序监督运行，组织规则最终的保障是代码。代码的事前约束使得DAO能在更低信任的模式下形成组织，用户在数字世界可更广泛参与全球协作。

      区块链技术保障了“Code is Law”，而DAO 保障了规则有序制定、执行，两者是元宇宙制度基石。比特币网络就是最简单的DAO，任何人都可以随时加入网络，成为节点并提供算力保障账本安全。以太坊进一步支持智能合约，使得去中心化执行的通用计算成为可能。在此基础上衍生出的各类应用均基于代码规则的DAO 而实现。这为构建以5G、物联网、AI、云算力为底层的元宇宙提供了可能，Web3.0 的世界将更加扁平化。

      DAO 的实现：链上+链下相结合。链上治理通过智能合约实现去中心化的决策执行，参与者的投票结果将直接影响智能合约。链下治理则通过社交网络、投票系统和多签钱包实现弱约束性的组织治理。项目往往在发展时期采用链下治理，并在产品成熟后改为全面的链上治理，把规则制定逐步交给社区。早前的开源代码平台、UGC 平台等已有自由参与的雏形，但仍在进化。

      DAO 生态初具雏形，但仍有不足，有待监管加强。当前智能合约平台发展的DAO 主要包括：协议型DAO、投资型DAO、赠款型DAO、服务型DAO、媒体型DAO、社交型DAO 和收藏型DAO。但由于参与门槛较高、容易出现代码漏洞等问题，DAO 距离最终形态尚有不小差距。同时，DAO 未来也必将面临监管，17 年美国SEC 就发布了相关监管意见，而后《怀俄明州有限责任公司法》有进一步明确DAO 类似于有限责任公司但适用特别规范。

      DAO 加速元宇宙落地，布局“BAND”赛道。我们预计未来5 年将有越来越丰富的元宇宙网络形态出现，推动“BAND”（区块链、游戏、通信、显示技术）四大技术赛道升级，个体也将以DAO 的形式更方便地参与其中。1）游戏：Roblox、Unity、腾讯控股；2）显示技术：Facebook、Sony、舜宇光学、歌尔股份、蓝特光学；3）网络及计算力：英伟达、AMD 声网、中兴通讯、新易盛、中际旭创、广和通、美格智能。同时，我们也建议关注区块链公链基础设施和元宇宙概念项目的演变发展。

      风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险；区块链基础设施开发不达预期。

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