五粮液上半年实现营业收入367.52亿元，浓香白酒翘楚，量价齐升可期[图]

    宜宾五粮液股份有限公司(以下简称公司)是一家以酒业为核心,涉及智能制造、食品包装、现代物流、金融投资、健康产业等领域的特大型国有企业集团。其主导产品五粮液酒历史悠久,文化底蕴深厚,是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品牌,多次荣获“国家名酒”称号,并首批入选中欧地理标志协定保护名录。2019年,公司销售收入突破1000亿元,名列“全球品牌价值500强”“中国品牌价值100强”。

    公司是我国浓香白酒翘楚，今年上半年业绩实现稳健增长。公司是我国浓香型白酒的典型代表，总部坐落于四川省宜宾市，其前身为成立于1959年的宜宾五粮液酒厂，与贵州茅台、泸州老窖一并列入高端白酒梯队。根据Brandfinance发布的2020年全球烈酒品牌排行榜，公司品牌价值为208.72亿美元，同比增幅30.14%，位居全球烈酒品牌第二。随着白酒需求回暖，今年上半年公司业绩稳健增长。2021H1，公司分别实现营业收入与归母净利润367.52亿元与132.00亿元，分别同比增长19.45%与21.60%。

2014-2021年上半年五粮液营业总收入统计

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    浓香高端白酒市场潜力大，头部企业有望受益。浓香型白酒是我国第一大白酒香型，在市场中占比最大。目前在我国浓香型白酒市场中，形成了以五粮液为代表的一超多强的竞争格局。去年疫情加速了行业分化，部分经营能力差、抗风险能力低的小企业在发展中被清洗淘汰，浓香型白酒的市场份额未来有望进一步向头部企业靠拢。与此同时，我国高端白酒市场近几年持续扩容。在经历行业调整期后，白酒消费结构从以政务消费为主转向以大众消费为主。叠加消费结构升级，我国高端白酒市场未来具有确定性的发展机遇。

    多点开花，造就浓香白酒龙头。产品端，公司在夯实普五核心大单品的同时，今年将重点打造超高端产品经典五粮液，塑造价格标杆，提高公司在高端产品的市场份额。同时，公司持续发展系列酒，力争2021年系列酒营收破百亿。品牌端，公司针对此前经营的弊端，优化精简系列酒品牌矩阵，清理小品牌，品牌结构持续上移。渠道端，公司近几年多方优化渠道结构，大力发展团购渠道，引入控盘分利模式，通过数字化赋能跟踪产品实时动销。同时，公司于2020年成立新零售公司与开发数字酒证，丰富了线上渠道的消费场景。

    公司产品量价有望齐升。量方面，2020年7月，公司正式启动12万吨生态酿酒项目（一期）。随着扩建工程稳步推进，公司产能有望持续释放。预计到十四五末，公司将实现40万吨的原酒生产能力。按照五粮液基酒优质酒得酒率为10%-15%计算，工程完工后普五产能有望超过4万吨。价方面，根据公司目前的实际发展情况，在团购渠道占比增加与产品优化升级两大因素催化下，公司产品的吨价有望进一步上行。