食品行业：关注下半年食品板块环比改善

    投资要点：

    本周观点：关注下半年食品板块环比改善

    关注下半年食品板块环比改善。目前食品板块相继披露中报，受原料成本价格上涨及去年疫情高基数影响，休闲零食、速冻食品、米面粮油、调味品等板块业绩受到影响。随着下半年天气变冷、节日到来，也将迎来休闲零食、速冻食品等板块的消费旺季。同时，上半年社区团购发展火热，低价产品吸引流量，传统商超、菜场渠道流量下滑，对调味品、休闲零食、速冻食品板块产生了一定影响。

    展望2021 下半年，基数效应减弱，社区团购价格开始向传统渠道产品价格回归，社区团购火热势头一定程度上减弱，传统渠道流量预计有一定程度的恢复，也将更利于市场价格体系的平衡和竞争格局的优化，预计调味品、休闲零食、速冻食品等板块也将迎来环比改善。

    安井食品扩产能和扩赛道并进，看好其凭借渠道优势、管理优势带来的业绩弹性；三全食品积极拓展餐饮端业务，布局涮烤食品业务，同时进行C 端产品的产品下沉和渠道下沉，看好其环比改善。味知香在产能扩张，B 端和C 端渠道扩张的背景下，亦看好其长期业绩弹性。随着预制菜在商超、社区店等渠道的铺货展开，消费者教育逐渐成熟，看好预制菜C 端渗透率的提高。洽洽作为坚果炒货龙头，葵花子市场龙头地位稳固，下沉渠道拓展百万终端，葵花子增长稳健；打造每日坚果第二曲线，在千亿坚果市场具有先发优势，随着坚果事业部的成立，看好公司每日坚果渗透率的提高；下半年基数效应降低，且陆续进入消费旺季，看好公司业绩的边际改善。

    现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐洽洽食品，味知香，安井食品，三全食品，千禾味业。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

    上周市场回顾：食品饮料板块指上涨1.96%，跑输上证综指0.81 个百分点，跑赢沪深300 指数0.75 个百分点，板块日均成交额484.59亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为38.02，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为13.93 和13.43。

    行业重点数据：乳品行业，2021 年8 月18 日数据，主产区生鲜乳价格为4.37 元/公斤，同比增长17.80%。2021 年8 月27 日仔猪、生猪、猪肉的最新价格分别为37.58/14.4/22.21 元/千克，同比变化-69.76%/-61.50%/-57.91%环比变化-3.91%/-4.51%/-1.29%；8 月27日猪粮比价为5.05,环比变化-4.90%。

    风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷