行业近况
年初两个交易日（1 月4 日-5 日）A/H 银行指数下跌3.01%/1.61%，主要源自近期部分投资者对政策的误读导致的悲观情绪释放，1 月6 日A/H 银行指数上涨2.37%/1.30%，以上错误判断得到一定修正。向前看，我们再次重申全面看好银行股：目前处于业绩V 型反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。我们认为宏观经济复苏趋势明确，信用条件向常态收敛，贷款定价随需求走高，宏观环境有利于银行营业收入和资产质量端持续好转。向前看，我们预计A/H 股银行指数2021 年上涨空间有望超过50%/60%，H 股>A 股，修复逻辑>增长逻辑。个股层面，看好报表修复加快的平安银行-A、兴业银行-A、光大银行-A/H、四大行-A/H 和受益于新一轮业绩/估值分化的招商银行-A/H 和宁波银行-A。
评论
政策误读致股价调整，只是小插曲。《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》被误读为“涉房贷款新增大幅减少甚至压降”。正解为：1）过渡期（2—4 年）内达标，仅部分银行需下调新增涉房贷款占比；2）信贷需求可以在银行间转移，合理需求不会被抑制；3）按揭对银行而言不一定是最好的资产，需要考虑公司战略适配、负债能力承受等原因。
宏观经济环境有利于银行业景气度进入上升周期。宏观经济复苏趋势明确，中金公司宏观组预计2021 年名义GDP 同比增长9%；信用条件向常态收敛，社融余额增速同名义经济增速基本匹配；信贷需求旺盛，叠加信用条件收敛，贷款定价有望企稳走高；我们预计2020/2021E 信用成本为1.41%/1.38%，考虑到银行当前拥有更多财务资源用以拨备计提和和核销处置，报表将更为真实健康。
2 月初银行开启年报季，确认业绩V 型反转。根据预披露，2 月初平安银行等机构开始陆续披露业绩，我们预计信用成本2Q20 见顶回落，净不良生成率4Q20见顶回落（延期还本付息敞口不影响高点和趋势判断），预计核心资产质量指标（尤其是关注类占比、逾期类占比和拨备覆盖率呈现积极变化）进入改善通道。
估值与建议
维持行业盈利2020/2021/2022E -4.5%/9.2%/9.0%的增速不变。
风险
经济复苏不及预期，流动性收紧超预期
智研咨询 - 精品报告
2024-2030年中国银行业大模型行业市场动态分析及发展前景研判报告
《2024-2030年中国银行业大模型行业市场动态分析及发展前景研判报告》共九章，包含全球及中国银行业大模型企业案例解析，中国银行业大模型产业政策环境洞察&发展潜力，中国银行业大模型产业投资战略规划策略及建议等内容。
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