核心观点
锂电排产上行,预计12 月仍在高位。据SMM 数据,11 月国内锂电池产量约148GWh,环比+8%,预计12 月排产仍维持高位,约145GWh。
全年来看,预计2024 年产量约1288GWh,同比+38%。从结构上看,年初至今,LFP 环节贡献增量最大,1 月份三元电池产量约23GWh,LFP 电池产量约40GWh,12 月预计三元电池产量约36GWh,LFP 产量约105GWh。从下游需求来看,据乘联分会公众号,11 月全国新能源乘用车零售销量126.8 万辆,同比+51%,1-11 月累计零售销量959.4万辆,同比+41%;据CNESA,2024 年1-9 月全国新型储能装机规模50.7GWh,同比+99%。
材料开工率提升,LFP 和六氟磷酸锂幅度最大。从开工率来看,年初至今,材料环节开工率均有提升,其中上行幅度最大的是LFP 环节和六氟磷酸锂环节。2024 年1 月到11 月,三元环节开工率从40%到43%,LFP 环节从28%到66%,负极从29%到42%,隔膜从49%到74%,六氟磷酸锂从33%到76%,电解液从19%到43%。从LFP 月度产能来看,1 月约36 万吨,12 月预计44 万吨,产量来看,1 月约10万吨,12 月预计28 万吨,从六氟磷酸锂月度产量来看,1 月约1.0 万吨,11 月约2.1 万吨,两者在月度产量上均有翻倍增长。
价格仍在底部区域,涨价预期渐起。截至12 月6 日,锂电各环节价格仍处于底部区域,电池级碳酸锂/6 系三元正极/动力LFP 正极价格分别为7.7/12.0/3.4 万元/吨,三元动力/LFP 动力/LFP 储能电芯价格分别为0.53/0.38/0.31 元/Wh,人造石墨中端价格为2.8 万元/吨,湿法/干法基膜价格分别为0.83/0.45 元/平米,六氟磷酸锂/铁锂用电解液价格分别为6.0/2.1 万元/吨。据高工锂电,LFP 和六氟磷酸锂环节在近期招标中明确有涨价落地,2.55-2.65g/cm?高压实产品有1000-3000 元幅度加工费上涨,六氟磷酸锂环节也有市场回暖性涨价。涨价的原因在于供需改善,LFP 的高压实产品所需的二烧、草酸工艺壁垒使得优质产能相对紧缺,六氟磷酸锂的落后产能由于专利、成本等原因较难启动。
展望2025 年二季度,锂电材料整体在经过淡季回调,产能利用率提高后,有望再度开启涨价。
投资建议
展望2025 年,基于下游需求边际向好、供给释放滞后以及产业链价格处于底部区域的逻辑,我们认为锂电板块有望迎来量价齐升。我们看好锂电板块的投资机会,建议关注两条主线:
1)各环节龙头:宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、德方纳米、容百科技、中伟股份、璞泰来、贝特瑞、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、科达利、震裕科技等;2)固态电池:冠盛股份、三祥新材等。
风险提示
上游原材料价格过快上涨风险;行业产能供给过快扩张风险;下游需求受经济影响不及预期风险;锂电池相关支持政策调整风险;技术进步超预期风险。
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转自甬兴证券有限公司 研究员:开文明/赵勇臻
中国锂电行业月度动态监测报告
《中国锂电行业月度动态监测报告》共四章,包含本月主流锂电企业动态监测,本月锂电产业链各环节动态监测,本月竞品市场动态监测等内容。
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