白羽肉鸡行业点评：海外祖代引种或将中断；白鸡父母代和商品代苗双双进入景气周期2024年12月09日

行情回顾：商品代苗价中枢上移，父母代苗价筑底反弹。供应紧缺推升商品代苗价中枢上移：根据白羽肉鸡生产周期，2022 年引种断档会导致2023 年父母代苗供应偏紧，影响2024 年商品代苗供应从而推升2024 年商品代苗价格中枢。2024 年父母代苗价触底回暖：2023 年起美国引种逐步恢复，叠加国产苗快速上量，传导至2023 年6 月后父母代苗供应恢复，苗价呈下行趋势，年终周均价最低下滑至37.3 元/套。2022-2023 年受制于海外禽流感影响，国内祖代鸡引种结构问题严峻。高质量海外苗引种占比连续两年呈下降趋势，导致2024 年国内优质海外父母代鸡苗供应整体偏紧。此外，2023 年7 月后引种量出现阶段性下降，叠加2023 年10 月阿拉巴马州发生禽流感导致鸡苗出口暂停，传导至2024年父母代苗供应相对偏紧。叠加下游商品代苗价中枢上移，供需提振带动父母代苗价筑底反弹。

海外两大引种国突发禽流感，祖代引种或将再次中断。2024 年10 月全球禽流感进入季节性高发期，根据农业农村部数据，2024 年11 月全球H5N1 亚型高致病性禽流感合计发生578 起，同比+38.3%。其中美国和新西兰是中国祖代鸡主要引种地，根据海关总署数据，2024 年1-10 月美国占我国祖代引种比例高达94.5%，且均来自阿拉巴马州，其余均来自新西兰。当前，美国和新西兰均发生高致病性禽流感，并导致引种进入实质性暂停状态。

据美国农业部（USDA）动物卫生检验局称，2024 年11 月27 日，今年我国在美祖代鸡（AA+、Ross308、Hubbard）唯一引种州俄克拉荷马州商业种鸡场发生禽流感，合计影响鸡群51600 只，国内安伟捷种禽场已接到引种暂停通知。

2024 年12 月2 日新西兰生物安全局证实，新西兰疫情发生地为坎特伯雷区怀塔基行政区，经临床与实验室检测发现，有220000 只禽类疑似受到感染，其中13500 只发病，3500 只死亡。新西兰初级产业部（MPI）表示，新西兰已暂停对活禽和生禽商品进行认证，禁止其出口到要求无（禽流感）病毒的市场。

投资建议：展望2025 年，若海外禽流感持续发酵，导致引种长时间中断。

在国产祖代鸡尚不能形成完全替代的情况下，国内祖代鸡供应或再面临短缺，有望进一步推升父母代苗价中枢，上游种禽企业将率先受益。目前板块估值低位，处于事件驱动初期阶段，后期随着禽流感持续发酵白鸡父母代和商品代苗价有望同时步入高景气周期，推荐益生股份（国内种禽养殖龙头），建议关注圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。

风险提示：鸡苗价格大幅波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。

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转自民生证券股份有限公司 研究员：徐菁/杜海路