快递行业3月数据点评：疫情稳定下件量持续修复 行业ASP短期承压

事件：A 股快递公司披露2023 年3 月经营数据。

快递件量增速持续超过社零增速，3月快递件量增速+22.7%。2023 年3月快递行业完成快递业务量104.8 亿件（+22.7%）。2023年3月社零总额3.8 万亿元，同比上升10.6%，增速环比2023 年1-2月上升（+7.0pp）。实物商品网上零售额为1.0 万亿元，较2022 年同期上升16.6%。实物商品网购渗透率当月值为27.4%，网购渗透率较2023 年2 月上升0.7pp。快递件量增速跑赢社零增速，网购渗透率同比持续上升。

量：随着国内疫情放开和经济修复，3月行业件量同比增幅持续为正。3 月快递行业完成快递业务量104.8 亿件，同比+22.7%。2023 年1-3月累计快递件量较2022 年同期有所上升，为269亿件，同比+11.0%。上市公司方面，3 月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.3、14.5、13.2、17.8亿件，同比增速分别为+28.6%、-8.5%、+33.8%、+25.4%。顺丰市占率为9.9%，较2023年2月上升0.3pp；韵达、申通、圆通市占率分别为13.8%、12.6%、16.9%，3 月圆通维持A 股快递公司市占率龙头地位，顺丰市占率有所上升。

价：A 股加盟制上市快递ASP 同环比均为负，价格短期承压。3 月份全国快递平均单价9.28 元，同比下降0.31 元（-3.2%）。3月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.36 元、7.90 元、11.31 元，分别同比变化-2.8%、-3.7%和-4.6%，同2023 年2 月相比，东、中部地区同比降幅扩大，西部地区同比同比降幅缩小。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.23 元、5.34 元、47.52 元，分别同比变化-4.2%、-1.3%和-28.4%。主要产粮区金华（义乌）地区，快递单价为3.01 元/票，同比-5.3%。3 月韵达单票收入2.53 元，同比-2.3%，环比-2.7%；申通单票收入2.41 元，同比-5.9%，环比-0.4%；圆通单票收入2.46 元，同比-0.8%，环比-3.1%；顺丰单票收入15.16 元，同比-2.3%，环比-1.3%。

集中度：2023 年3 月快递行业CR8 为84.9%，同比持平、环比-0.2pp。

投资建议：需求端，疫情防控优化后经济修复和消费复苏将带动行业需求持续回暖；供给端，疫后快递公司产能释放趋于正常化，规模效应、油价下行、资本开支收窄等因素带来成本优化；价格上，单价短期承压，但监管政策托底将使得价格回归理性。推荐标的：1）顺丰控股：2022 年公司经营效率持续优化，重视公司在疫后复苏中布局重要性；2）快递行业整体盈利修复仍在，头部企业价格不可低估，在疫情改善、油价回落背景下，旺季总部利润持续恢复，看好韵达经历盈利低点后的业绩恢复，圆通作为头部企业的配置价值。中通快递：

绝对龙头，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，2022 年市占率同比上升1.5pp 至22.1%，彰显龙头的经营统治力。

风险提示：网购月度渗透率下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自西南证券股份有限公司 研究员：胡光怿