基于硅谷银行破产事件的分析：本轮美国中小银行危机演化历程及应对思路

硅谷银行突发破产，引发美国中小银行业风险释放。2022 年以来，伴随着美联储激进加息，美国银行体系存款不断流失，潜在流动性风险持续加大。为应对储户的提款需求，硅谷银行于3 月8 日宣布折价变现AFS 资产，并拟增发普通股募集资金。公告发布后，硅谷银行遭遇了近十年美国最大的银行挤兑事件，并引发投资者对美国银行系统或遭遇系统性风险的担忧。尽管监管应对迅速，但恐慌情绪仍在蔓延。截至3 月17 日收盘，标普银行指数较3 月8 日下跌22.4%，其中第一共和银行（-80.1%）、硅谷银行（-60.4%，已停牌）、阿莱恩斯西部银行（-56.4%）等中小银行跌幅较大。与此同时，美债收益率快速下行，截至3月17 日，10 年期、2 年期美债收益率分别为3.39%、3.81%，较3 月8 日分别下行59bp、124bp。

硅谷银行破产原因：资产负债久期错配加剧资产负债表脆弱性，美联储连续加息导致利率风险转化为流动性风险。硅谷银行资产负债表期限错配加剧，利率风险敞口扩大，主要体现为：① 资产端久期明显拉长。疫情期间由于贷款需求不足，硅谷银行被迫投资大量RMBS，资产端久期拉长，利率风险敞口明显扩大；② 负债端缺乏稳定性，存款面临大规模流失风险。22 年末硅谷银行对公存款占比超9 成；定期存款占比不足5%，客户对储蓄安全性较为敏感。2022 年以来，伴随着美联储激进加息，市场利率持续上行，SIVB 面临较大利率风险，主要体现为：

① 资产端未确认损失大幅增加。其中HTM 资产浮亏达151.6 亿美元，而公司核心一级资本净额仅137 亿美元；② 美国创投活动快速“退潮”，公司存款持续流失。公司为应对利率风险而宣布折价变现AFS 资产，却引发市场对后续HTM浮亏确认，及储蓄安全性的担忧，进而诱发大规模挤兑。

美国中小银行资产负债期限错配问题相对严重，投资端浮亏问题存在共性。疫情期间美国银行业证券投资力度明显提升，其中中小银行证券投资增速约26.5%，高于同期大行（22.7%）；美国银行业5Y 以上贷款、证券投资合计占比自28%升至32%，资产端久期明显拉长，中小行这一特征更加突出。伴随着美联储进入加息周期，美国银行体系存款持续流失，同时证券类资产未实现损失达6900亿美元，创2008 年以来新高。对于资产规模在2500 亿美元以下的银行而言，AFS 资产的未实现损失并未反映在当期资本充足率当中，若部分中小银行为应对储户提款需求而选择变卖资产，将对自身损益、资本带来显著冲击。我们将HTM资产浮亏从各家银行核心一级资本中予以扣除，同时对中小银行额外扣除AFS资产浮亏，并计算调整后CET1。经测算，大型银行CET1 平均降幅为2.2pct，中小银行平均降幅为3.3pct。

回溯历史，80 年代储贷危机期间也发生过类似风险事件。经济滞胀叠加货币政策紧缩的背景下，业务结构相对单一的地方性储贷机构资产负债错配问题凸显，利率风险演化为系统性存款流失，最终导致中小机构批量出险。期间主要以美联储阶段性降息配合FDIC 接管模式完成风险的逐步化解，最终约八成问题机构通过收并购等方式完成破产清算，两成机构在FDIC 救助下转入正常化经营。

推演未来，有序清算机制下FDIC 或通过并购等市场化方式化解风险。SIVB 等机构挤兑事件发生后，监管当局主要处置思路由储户赔付、流动性注入与出险机构处置三部分组成。参考储贷危机期间化险路径，并结合当下有序清算机制（OLA）流程，预计未来出险机构或通过同业援助转入正常化经营，救助无果后，或以市场化方式被相关机构收并购实现风险化解出清。

风险提示：中小银行金融风险持续发酵，进一步出现风险事件；美联储继续鹰派加息。

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转自光大证券股份有限公司 研究员：王一峰/董文欣