2023年检测检验年度策略：长坡厚雪 龙头优势凸显

检验检测行业：经济发展促覆盖领域增加+检测化率提升，增速约为同期GDP增速的1.5-2倍，中国市场增速高于全球市场，预计中期行业增速维持10%左右。

（1）全球市场规模超1.7万亿元，2016-2021年CAGR=10%。全球检验检测认证行业的市场规模从2016年的741亿欧元增长至2021年的2342亿欧元，对应人民币市场规模超1.7万亿元，2016-2021年CAGR=10%，约为同期全球GDP年均复合增速的2倍（同期全球GDP CAGR=4.7%）。

（2）中国市场规模4090亿元，2016-2021年CAGR=14.6%，增速约为同期GDP增速1.5倍，高于全球增速。我国检验检测认证市场从2016年的2065亿元增长至2021年4090亿元，2016-2021年CAGR=14.6%，高于同期国内GDP增速（CAGR=8.9%）和全球市场增速，我们预计中期行业增速将维持10%左右。

商业模式优异，现金流充沛，盈利性强

参考已进入稳定经营的全球龙头，国内检测机构盈利能力仍具较大提升空间? 竞争格局：高度分散，行业集中度低，战略并购是重要手段全球市场看，领先的国际检测机构市场占有率集中在1%-5%之间；国内市场，外资检测机构占比高达6.3%，内资CR5占比仅3%。

趋势一：市场结构进一步优化，民营检验检测机构快速发展，第三方检测渗透率持续提升（1）事业单位制检验检测机构比重进一步下降，企业制单位占比持续上升，事业单位性质检验检测机构市场化改革有序推进。

（2）民营检验检测机构快速发展，2021年全年营收1656.9亿元，同比增长19%，高于行业营收年增长率4.97 PCT。

趋势二：新兴领域占比不断提升，电子电器、汽车、医学等领域增速超20%；（1）新兴领域占比持续提升，增速高于传统领域。2021年，电子电器等新兴领域实现营收737.7亿元，占行业总收入比重为18%（较2018年上升1.8PCT），同比增长23.5%，增幅较2020年提高17.35PCT。传统领域占行业总收入的比重持续下降，由2016年的47.1%下降到2021年的39.3%。

（2）参考海外龙头，打造一站式、综合平台型公司为王道，看好综合性检测龙头，覆盖行业广泛，受个别领域短期需求波动影响小。

趋势三：集约化发展势头强劲，国际化进程任重道远（1）国内集约化发展势头强劲，规模以上检测机构数量和营业收入占比均提升，2019-2021年，在机构数量和营收层面都表现出集约化发展趋势。

（2）外延并购：全球检测龙头扩张的必经之路，关注国内检测公司并购进展；内生增长：关键在于提升管理效率。

投资建议：重点推荐华测检测，看好苏试试验、谱尼测试、广电计量、国检集团

风险提示：国内疫情反复，行业竞争格局恶化，并购整合不及预期

知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。

转自浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君