化工：市场继续交易衰退 能化品种下跌明显 基差贴水继续走扩

最新景气指数-60.23，上周景气指数-51.14，本周（07.11-07.15），基础化工指数（中信）跌3.18%，上证跌3.81%。

油价下跌。周五布油收盘价101.16 美元/桶，环比下跌5.86 美元/桶；美国原油钻机数量增加，当周原油钻机数599 部，环比增2 口，前值增2口。

本周大事记：大宗商品期价大幅下跌，能化品基差贴水普遍走扩。本周大宗商品期价普遍继续大幅下行，跌幅远远超过现货水平，棉花、沪铜等20 个交易日下跌超过30%。能化品种下跌同样明显，如PTA、焦炭、焦煤、塑料（PE）跌幅周内跌幅都在10%附近。金九银十是化工行业的传统旺季，化工品现货价格在9-11 月通常均价均较高，但目前能化品种普遍出现持续走扩的基差贴水（现货价格大于主力合约价格），即使是部分供需格局较好的品种也不例外。如纯碱（重碱）现货厂价仍在2900 元/吨，SA2209 周五结算价仅为2533 元/吨，基差约400。

期价大幅下跌的背后反映了市场对于美国加息及经济衰退的预期，叠加原油下跌，资金层面动向而非供需基本面在本轮期价下跌中起主导作用。

本周化工板块行情方面：指数超额收益绝大部分由“泛新能源”贡献，周期板块普遍以下跌为主。在本周化工指数走强，主要是部分被纳入指数的新能源相关品种走势强劲，涨幅靠前品种普遍为锂电、光伏、风电相关“泛新能源”为主，如晨化股份（风电材料）、双星新材（PET 铜箔）。

主要周期板块方面，由于化工品期现价格的明显下跌，相关标的同样难以幸免。即使中报业绩优异，本周也以明显下跌为主。

细分子行业本周重点行情：

纯碱现货价格下行：下游平板玻璃企业目前亏损严重，冷修产线数量大幅增加，抑制纯碱需求。目前期现基差大幅走扩也抑制了行业心态。本周华东纯碱重碱、轻碱价格分别下跌约2%、3%。

原盐继续走强：近期山东地区天气灾害频繁发生，海盐生产减产严重，产量下降明显，盐企惜售心理较浓，因此本周山东地区海盐企业出厂报价小幅上调，周涨幅约2.94%。

氯碱失衡加剧，部分地区液氯开始倒贴：华中河南地区受山东地区市场影响较大。华东地区价格弱势下行，江苏地区有下游企业装置停车，对液氯需求缩减明显，低价货源流入江西、安徽市场，本周江苏、安徽、江西地区均出现补贴现象。西南四川地区市场成交氛围欠佳。

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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：邓胜/邓天泽