环保行业：江西省落实水价新政迎提价周期 水务资产回报确定价值重估

事件:江西省发展改革委,住房城乡建设厅发布关于贯彻落实城镇供水价格管理办法的通知。

江西贯彻城镇供水价格管理办法,地方紧跟中央,水务资产价值重估。由国家发改委、住建部签审公布的《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监管办法》于2021 年10 月1 日起施行。近日江西省发改委、住建厅就此提出实施意见,深入贯彻《城镇供水价格管理办法》。水价新政施行水价实现市场化,三年价格监管周期明确调价预期,回报市场化同时确定性增强。地方积极响应中央贯彻新政,水务资产价值重估。

3 年为水价监管周期,超过3 年未调价区域2023 年底前完成调价。江西要求建立城镇供水价格动态调整机制。水价监管周期原则上为3 年(建立供水价格原水价格等上下游联动区域为5 年)。截至2022 年12月31 日已超过3 年未调价区域及时启动调价机制,调价原则上在2023年底前完成。水价要按照办法规定严格成本核算,科学制定动态调整供水价格。洪城环境拥有南昌市供水特许经营权,供水产能194 万吨/日(含托管)。南昌市自来水价历史上于2009 年、2014 年、2018 年三次提价,距离2018 年提价已达4 年,属3 年未提价情形。公司供水水价提价周期即将到来。

提价周期营收利润显著提升,供水公司显著受益。复盘南昌市2009 年、2014 年、2018 年的三次自来水提价,洪城环境显著受益水价提升,带动供水业务营收与毛利双升。2009 年9 月水价调高执行后,2010 年供水营业收入/毛利同比增长23.98%/148.14%;2014 年4 月水价调高执行后,2014 年供水营业收入/毛利同比增长37.71%/79.84%;2018 年11月,南昌市水价再次迎来调升,各类水水价平均涨幅28.5%,供水2019年营业收入/毛利同比增长29.62%/65.40%。供水业务毛利率也随调价周期攀升,盈利能力提升。

江西办法提及二级供水、分类水价、超定额累进加价等,制度完善。除明确提价周期及提价方法外,通知还提到二次供水运营维护收费制度、城镇供水分类水价、非居民及特种用水超定额累进加价等。水价制定合理,制度保障到位。

投资建议:水价新政要求水务资产回报市场化,明确3 年调价周期回报确定性增强。地方积极响应中央,江西发文贯彻水价新政。重点推荐:洪城环境:江西综合公用事业平台显著受益,南昌水价提价周期即将到来营收利润双升;中国水务:全国性供水龙头,供水资产优质价值重估。

风险提示:水价调增节奏及幅度不及预期,财政支出不及预期,融资环境改善不及预期

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