2018年中国金价走势分析【图】

    2018 年三季度黄金价格有望再次进入上行通道， 原因包括 1）尽管今年处于美联储加息过程中，但自 2017 年以来市场对美联储加息节奏预期充分，并且历史上看长加息周期后程加息对黄金的压制作用已经趋弱甚至趋零； 2）欧央行今年三季度存在退出量化宽松的预期，这一预期相较美联储加息节奏尚未完全 price-in，彼时美元指数或进一步承压； 3）下半年 11 月美国中期大选可能提升美国政治及政策不确定性， 市场避险情绪或将出现，利多避险资产黄金。

金价与美元指数之间存在明显的反向关系

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    相关报告：智研咨询网发布的《2017-2022年中国黄金行业竞争现状及投资前景分析报告》

美元指数与美国 GDP 在全球中的占比相关性强

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美国 2018 年一季度 GDP 同比增速高于欧洲

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历轮加息开始之后三年美元指数涨幅（相较加息之前半年）

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    对于黄金行业上市公司而言，金价高低主要影响企业 EPS，从历史规律看金价与黄金板块 PE 估值水平相关性有限。参考近 10 年黄金板块 PE(TTM)与全部 A 股 PE(TTM)的比值（板块的相对估值），认为 2018 年 5 月黄金板块相对于全 A 股的相对估值与近 10年内此项数据的合理中枢接近（两者均在 2.2 倍左右，目前黄金板块 PE(TTM)约为 38 倍，即板块相对于全 A 股的估值相对合理）。

A 股黄金板块 PE (TTM)与金价的关系

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A 股黄金板块 PE (TTM)/全 A 股 PE (TTM)与金价的关系

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