2018年中国大豆产量、进口量及进口依存度分析【图】

    中美大豆贸易依存度高。中国大豆进口依存度高达85%，且对美国的贸易依存度约为30%；美国大豆出口依存度50%，且约25%的大豆出口至中国，贸易金额高达139亿美元。与猪肉进口不同，大豆贸易不是价差带来的利益驱使，而是供需严重不匹配造成的结果。

    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国大豆市场运行态势及投资战略研究报告》

2014-2017年中国大豆产量走势图

数据来源：公开资料整理

2014-2017年中国大豆消费量走势图

数据来源：公开资料整理

2014-2017年中国大豆进口总量走势图

数据来源：公开资料整理

2014-2017年中国从美国进口大豆数量走势图

数据来源：公开资料整理

2014-2017年中国大豆进口依存度

数据来源：公开资料整理

目前国产与进口大豆进厂价相差不大

数据来源：公开资料整理

    美洲出口至中国为主。（1）大豆生产：美国、巴西和阿根廷是全球最大的三大大豆生产国，预计2017/18年产量分别为1.20亿吨、1.13亿吨、4700万吨，分别占全球产量的35%、33%、14%；（2）大豆消费：中国是全球最大的大豆消费国，预计17/18年消费量约为1.11亿吨，占全球消费量的32%左右，而同期国内产量仅为1420万吨；（3）大豆贸易：中国是全球最大的大豆进口国，预计17/18年所需进口量约为9700万吨，约为全球贸易量的65%，而巴西、美国是最重要的大豆出口国，预计出口量分别为7050万吨、5620万吨，约为全球贸易量的47%、37%。

大豆供需平衡表

数据来源：公开资料整理

全球大豆贸易格局

数据来源：公开资料整理

    南美大豆和美豆在不同时期主导全球大豆市场（3~8月份为美豆淡季，而巴西大豆旺季），如果前期南美大豆出口超预期，则进入9月后，切换至美豆主导时期后，美豆需求或将减弱，虽然目前美豆尚未开始种植，如果不能及时调整预期种植面积，到时候供需错配可能价格承压。

大豆进口具有季节性（出口装船数量）

数据来源：公开资料整理

    进口结构上，短期内中国或将增加对南美大豆（尤其是阿根廷）的进口，但完全替代不太可能。从目前全球大豆供需格局来看，预计17/18年美国大豆库销比约为26%FF0C同期巴西、阿根廷的库销比约为47%和66%，阿根廷的库存量最高，约为3120万吨（历史数据显示阿根廷的库存量一直偏高），而全球库销比约为27%。我们假设阿根廷、巴西大豆库销比下降至全球水平（约为30%左右），则阿根廷可增加1691万吨大豆出口，巴西增量较小，约为772万吨。但是阿根廷本国的税收政策决定了大量增加大豆出口也不太可能，这也是过去阿根廷大豆库存一直较高的原因：阿根廷政府对出口大豆征收35%的出口税，豆粕和豆油的出口税较低，也高达32%。

南美（尤其是阿根廷）大豆库存可增加对中国出口满足部分需求

数据来源：公开资料整理

    长期来看，全球大豆种植面积或将进一步向南美集中。有观点认为，全球贸易结构可能发生变化——中国增加对南美大豆进口，其他国家增加对美国大豆进口，但是我们认为这种解释不太合理，因为南美和北美大豆种植季节性不同，无法做到同时大量供应市场。目前美国种植面积5.43亿亩，略高于巴西（5.25亿亩）。从长期来看，如果美国失去了中国这一重要的大豆需求市场，美国大豆话语权将逐步被削弱，全球大豆生产将进一步向南美集中。假设阿根廷和巴西可以多提供2000万吨的大豆出口，按照目前3吨/公顷左右的单产，南美洲或将增加1亿亩大豆种植面积。

全球大豆种植结构

数据来源：公开资料整理

    国内大豆种植面积有望增加，或将进一步压缩玉米种植面积，对国内玉米价格也有一定支撑。如果国产大豆增加500万吨，按照国内大豆1.8吨/公顷的单产，将增加4000万亩大豆种植面积。假设其中一半由玉米改种而成，则按照500公斤/亩的单产计算，则可能减少1000万吨玉米产量。

国内种植结构

数据来源：公开资料整理