智研精品报告

2017年中国旅游行业营业收入、净利率、毛利率、ROE及盈利能力分析【图】

旅游 2017-05-08 05:44

2016年旅游行业盈利能力普遍下降，各公司毛利率、净利率、ROE平均分别为46.1%、6.3%和5.1%，较15年同比分别下滑2.6、3.4和2.6个百分点，而剔除大幅亏损和其他异常公司外，各公司毛利率、净利率和ROE平均增速较去年同期分别持平、下降-1.6和下降1.2个百分点，毛利率相比去年持平，但净利率和ROE均有下滑。

2016年行业内盈利能力较好的公司包括：宋城演艺和丽江旅游，毛利率和净利率分别在50%和30%以上，而ROE较高的公司包括宋城演艺和中国国旅，均达到约15%以上。

2016年行业重点上市公司净利率、毛利率、ROE概览

毛利率			净利率				ROE
公司名称	2015	2016	同比	2015	2016	同比	2015	2016	同比
张家界	43.2%	39.5%	-3.8%	16.9%	10.2%	-6.7%	20.9%	9.6%	-11.3%
峨眉山A	40.7%	41.2%	0.5%	17.9%	17.9%	0.0%	10.7%	9.4%	-1.4%
桂林旅游	44.6%	47.4%	2.8%	3.2%	-9.3%	-12.5%	2.0%	0.5%	-1.5%
宋城演艺	65.6%	61.6%	-4.0%	38.1%	34.7%	-3.4%	15.2%	15.1%	-0.1%
黄山旅游	49.9%	50.5%	0.6%	18.8%	22.5%	3.7%	11.8%	9.9%	-1.9%
大连圣亚	54.8%	58.5%	3.8%	15.2%	10.3%	-4.9%	11.7%	8.6%	-3.1%
长白山	57.0%	51.4%	-5.6%	31.6%	23.2%	-8.4%	12.3%	8.2%	-4.2%
九华旅游	49.7%	48.0%	-1.7%	17.6%	18.5%	0.8%	8.9%	8.0%	-0.9%
西藏旅游	31.9%	35.4%	3.4%	2.1%	-77.8%	-80.0%	0.8%	-16.2%	-17.0%
西安旅游	6.4%	6.3%	-0.1%	1.1%	1.1%	0.0%	1.5%	1.4%	-0.1%
曲江文旅	34.4%	29.4%	-5.0%	4.7%	4.9%	0.2%	5.9%	6.2%	0.3%
丽江旅游	75.3%	74.7%	-0.6%	31.6%	32.7%	1.1%	10.0%	10.5%	0.5%
云南旅游	32.9%	26.8%	-6.1%	7.6%	6.1%	-1.5%	5.1%	4.0%	-1.1%
三特索道	52.0%	51.2%	-0.8%	14.6%	-9.8%	-24.4%	4.6%	-6.1%	-10.7%
北部湾旅	45.5%	44.1%	-1.4%	19.6%	19.5%	0.0%	10.5%	11.3%	0.8%
算术平均	45.6%	44.4%	-1.2%	16.0%	7.0%	-9.1%	8.8%	5.3%	-3.4%
景区平均（剔除异常）	46.2%	44.6%	-1.6%	17.2%	14.8%	-2.4%	9.7%	7.9%	-1.8%
首旅酒店	86.4%	94.5%	8.1%	8.5%	5.1%	-3.3%	8.4%	12.8%	4.3%
华天酒店	54.3%	56.6%	2.3%	-2.9%	-43.6%	-40.7%	0.8%	-9.0%	-9.8%
岭南控股	56.9%	54.8%	-2.2%	12.8%	10.1%	-2.7%	6.7%	5.0%	-1.8%
大东海A	96.1%	52.7%	-43.3%	-47.1%	-12.3%	34.8%	-9.3%	-3.5%	5.8%
锦江股份	91.1%	90.6%	-0.6%	11.5%	6.8%	-4.8%	7.6%	6.9%	-0.6%
金陵饭店	61.5%	60.4%	-1.1%	5.0%	6.3%	1.3%	3.6%	3.0%	-0.6%
国旅联合	86.7%	58.1%	-28.7%	14.6%	-139.1%	-153.7%	4.2%	-28.6%	-32.8%
算术平均	76.1%	66.8%	-9.3%	0.3%	-23.8%	-24.2%	3.1%	-1.9%	-5.1%
（剔除异常）	74.0%	75.0%	1.1%	9.5%	7.1%	-2.4%	6.6%	6.9%	0.3%
凯撒旅游	19.4%	18.1%	-1.2%	4.6%	3.6%	-1.0%	28.5%	12.1%	-16.4%
中青旅	21.2%	23.8%	2.6%	4.3%	7.1%	2.8%	6.5%	9.5%	3.0%
众信旅游	9.2%	10.3%	1.2%	2.5%	2.4%	-0.1%	14.9%	11.8%	-3.0%
腾邦国际	34.1%	41.1%	7.0%	23.8%	15.3%	-8.6%	11.2%	12.1%	1.0%
号百控股	10.9%	14.2%	3.4%	1.6%	0.8%	-0.8%	1.8%	0.7%	-1.1%
中国国旅	24.4%	25.1%	0.6%	8.1%	9.1%	1.0%	14.2%	15.3%	1.1%
算数平均	19.9%	22.1%	2.3%	7.5%	6.4%	-1.1%	12.8%	10.3%	-2.6%
旅游综合平均（剔除异常）	19.9%	22.1%	2.3%	7.5%	6.4%	-1.1%	12.8%	10.3%	-2.6%
全新好	78.1%	66.2%	-11.9%	13.4%	209.9%	196.5%	3.9%	19.1%	15.3%
西安饮食	38.0%	37.1%	-0.9%	-6.6%	2.0%	8.6%	-5.0%	2.0%	7.0%
全聚德	58.2%	60.8%	2.6%	7.7%	8.1%	0.4%	9.9%	10.0%	0.1%
餐饮平均	48.1%	49.0%	0.9%	0.5%	5.0%	4.5%	2.4%	6.0%	3.6%
旅游休闲	48.7%	46.1%	-2.6%	9.8%	6.3%	-3.4%	7.7%	5.1%	-2.6%
（剔除异常）	44.4%	44.4%	0.0%	12.3%	10.8%	-1.6%	9.4%	8.1%	-1.2%

数据来源：公开资料整理

2016年景区板块盈利增速回落明显，15家公司2016年实现营业收入总规模130.4亿元，同比增长13.1%；实现归母净利润20.7亿元，同比增6.6%，板块盈利增速较15年51.4%大幅回落。而各公司收入和归属净利润同比增速平均为12.9%和2.7%。从盈利能力来看，景区板块16年平均毛利率、净利率和ROE分别为为44.4%、7.0%和5.3%，较上年下滑1.2、9.1和3.4个百分点，盈利能力下滑明显。

2016年景区板块营收和净利润分别增长为13.1%和6.6%

数据来源：公开资料整理

2016年景区板块平均毛利率44.4%，同比下滑1.2个百分点

数据来源：公开资料整理

2016年景区板块平均期间费用率为29.2%，同比上升3个百分点

数据来源：公开资料整理

酒店板块2016年实现营业收入194.4亿元，同比增长110.5%，营收规模大幅增长系受板块内公司大规模并购并表影响，其中首旅酒店并表如家酒店集团营收大幅增长389%，锦江股份并表铂涛酒店和维也纳酒店营收增长91.2%。16年板块实现归母净利润合计5.2亿元，而上年同期为8.4亿元，同比下滑38%，主要由于16年华天酒店和国旅联合大幅亏损，剔除后板块净利润同比上升19.0%。从盈利能力来看，酒店板块15年整体毛利率为66.8%，较上年下滑9.3个百分点，平均净利率为-4.6%，较上年回落4.9个百分点。

2016年酒店板块营收增长110.5%，系受大规模收购并表影响

数据来源：公开资料整理

2016年酒店板块平均毛利率、净利率有所下滑

数据来源：公开资料整理

2016年酒店板块平均期间费用率同比增长5.6个百分点

数据来源：公开资料整理

旅游综合板块16年实现营业收入532.8亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润29.2亿元，同比增长22.2%，旅游综合板块利润大幅增长主要来自中国国旅和中青旅，分别增长20.1%和63.8%。从盈利能力来看，旅游综合板块16年毛利率为22.1%，同比提升2.2个百分点，净利率为6.4%，同比下降1.7个百分点。板块平均期间费用率为14%，同比下降0.7个百分点。

2016年旅游综合板块营收和净利润同比分别增长8.3%和22.2%