2020年思源电气业绩高速增长，盈利能力稳步提升[图]

    思源电气股份有限公司成立于1993年12月,是国内知名专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司(股票代码002028),荣膺国家重点火炬计划高新技术企业、中国能源装备十佳民企、上海市创新型企业等荣誉称号。思源电气致力于向全球客户提供一流的电气设备与服务,帮助客户安全、可靠、高效地使用和维护电力,产品线覆盖输配电一次、二次设备专业领域,公司主导产品及核心技术处于世界先进水平。思源电气业务涉及电力、冶金、铁路、石化、煤炭、港口等多个行业,为上海磁悬浮、上海世博会、秦山核电站、云广800千伏特高压直流输电工程、溪浙±800千伏特高压直流输电工程、晋东南-南阳-荆门1000千伏特高压扩建工程、北京奥运会、巴西世界杯、中石油新疆独山子千万吨炼油工程等国内外重大工程提供了优质的电力设备和可靠的技术保障。思源电气紧跟国家“一带一路”和“全球能源互联网”战略,加速国际市场拓展步伐,陆续获得欧洲电力体系、英国国家电网、荷兰国家电网、俄罗斯国家电网、意大利国家电网、墨西哥国家电网、印度国家电网等客户高度认可,建立了遍及亚洲、美洲、欧洲、非洲等全球各地的分支机构和地区网络,依托完整的产品序列,专业的工程设计能力,为全球60多个国家和地区的电力系统主流运营商、工业、发电客户提供创新的产品、解决方案及EPC工程总包服务。

    公司公布2020业绩：收入73.73亿元，同比增长15.6%；归母净利润9.33亿元，同比增长67.4%。此前公司发布1Q21业绩预告，公司预计1Q21归母净利润为2.4-3.4亿元，同比增长170.20%-285.62%。同时公司在年报中披露2021年经营目标为实现新增合同100亿元，同比增长18.20%，营业收入85亿元，同比增长15.29%。

2014-2020年思源电气营业总收入及毛利润统计（亿元）

资料来源：公司公告、智研咨询整理

    发展趋势

    公司收入增速较快，在手订单旺盛，海外业务坚挺。受益于公司不断开拓新市场，完善产品品类，公司2020年开关类、线圈类、无功率补偿类、智能设备类产品收入分别同比变化+23.9%、+5.8%、+19.2%、+47.0%。报告期内新增订单84.6亿元，同比增长4.17%。在海外疫情较为严重的情况下，公司的多款产品仍然在多个国家获得资质认证并实现市场突破，截至报告期末公司仍有33个EPC总包项目处于执行阶段。公司2020年实现海外订单15亿元，同比仅下滑6.25%。

    成本管控卓有成效，真实盈利能力有所提升。1）费用端：公司2020年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比变化-4.9ppt、-1.1ppt、-0.3ppt至5.6%、2.8%、5.8%。2）盈利端：公司2020年毛利率为29.3%，同比下滑0.05ppt，但扣除新会计准则将运输费用计入成本的影响后，公司真实毛利率同比提升3.41ppt。公司2020年净利率为12.7%，同比提升3.9ppt。我们预计随着公司降本增效的持续推进，公司盈利能力有望继续改善。